事件：10 月28 日，公司公布2021 年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入13.41 亿元，同比增长66.04%；实现归母净利润2.87 亿元，同比增长143.65%。其中第三季度，公司实现营业收入5.04 亿元，同比增长48.30%；实现归母净利润1.41 亿元，同比增长123.51%。

    　　Q3 业绩继续保持高增速，城市轨交减振需求旺盛，公司盈利能力不断增强，现金流情况大幅提升，成长性得到持续验证：三季度公司实现综合毛利率55.42%，环比增长11.51pct；实现综合净利率28.33%，环比增长11.84pct，盈利能力大幅增强，彰显城市轨交减振需求的旺盛。经营性现金流方面，截至Q3，公司经营活动产生的现金流量净额为5525.07 万元，同比增长261.16%，现金流情况大幅改善。在我国不断强调交通强国的发展战略的背景下，都市圈、城市群的不断稳健发展，目前我国的轨道交通行业尤其是城市轨道交通步入快速发展阶段，将持续增厚公司轨道减振产品的订单。同时，公司在扩展轨道减振业务的同时，还有序推进建筑减隔震以及锂盐业务，看好未来为公司带来新的发展动能。

    　　定增审批通过，助力公司突破产能瓶颈，完善其产品体系，增强核心竞争力，巩固行业龙头地位，公司发展驶入快车道：我国轨道交通减振产品市场空间大，隔离式橡胶减振垫是公司现有主营业务产品之一，橡胶减振垫募投项目将助公司突破产能瓶颈，本次项目投资总额为5.68 亿元，本次向特定对象发行股票募集资金拟投入4.98 亿元，拟建设周期为3 年，投产期为10 年，预计第5 年完全达产。项目完全达产后预计实现年均销售收入3.19 亿元，年均净利润0.82 亿元。本次项目同时提升公司钢轨波导吸振器产品的产能，该产品属于钢轨类减振产品，主要由减振契块、弹性夹、橡胶垫条及粘结材料组成，安装于钢轨两侧，可直接降低列车通过时的轮轨噪声，又不损害钢轨和其它部件的正常功能，该产品多用于既有线减振降噪改造项目中。轨道交通建设项目设计时会根据建设地点的具体环境、减振标准要求，考虑不同产品的减振效果及成本情况，来确定使用减振产品的种类和数量，部分线路亦会综合采取多种减振降噪技术、使用　　不同类型的减振产品，以达到减振要求。此次募投项目的建设将增强公司钢轨类产品的生产能力，为客户提供多种选择，也为获取该类产品订单提供产能支撑，有利于丰富公司在轨道结构减振领域的产品类型，完善产品体系，增强公司综合竞争力，巩固行业龙头地位，为实现公司的发展战略奠定坚实的基础。

    　　在“双碳”目标的政策背景下，锂化工产品的需求空间广阔，公司为未来发展奠定产能基础：昌吉利新能源在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产50,000 吨锂盐、3,800 吨烷基锂系列及其配套产品项目。根据公司披露的信息显示：锂盐产品主要应用于新能源、新材料、新药品行业，尤其是新能源行业，动力电池和储能电池对锂的需求日益增加，具有较好的发展前景，根据SQM 数据，到2025 年，预计全球动力电池出货量约1000GWH，基于此计算全球动力电池2025 年锂需求量约68 万吨 LCE；除新能源汽车持续景气增长带动锂消费外，全球储能电池及小型动力电池的消费增长也较为可观，到2025 年，预计其出货量年均复合增长率均超过 30%，传统工业领域的锂需求保持2%的增长，基于此，对未来5 年的锂需求进行测算，到2025 年全球锂需求或将达到114 万吨LCE，年均复合增长率25%。在无水氯化锂方面，其主要用于生产金属锂，也可以用于铝的焊接、特种水泥生产的添加剂、催化剂等。金属锂主要用于生产锂电池负极材料，也可用于生产有机锂催化剂，或用于生产锂铝、锂镁等合金材料。由于技术、质量等原因国内目前形成规模的优质无水氯化锂生产企业为数不多，无水氯化锂市场前景广阔。

    　　投资建议：公司作为轨交减振降噪领域龙头企业，下游轨道交通行业的高速发展带来需求增速高企，公司持续提升产品产能，完善产品体系，核心竞争力得到增强，同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品，有望进一步提升公司业绩，继续给予“买入”评级，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 3.43 亿元、5.30 亿元、7.76 亿元，EPS 分别为0.59 元、0.92 元、1.34 元，对应 PE 为34 倍、22 倍、15 倍。考虑到《建设工程抗震管理条例》的确定性进一步加强，建筑减隔震市场扩大，叠加公司锂电产品项目预计将在未来提升公司的盈利能力，给予目标价格30.04 元-35.05 元，对应2022 年PE 为33 倍-38 倍。

    　　风险提示：市场竞争加剧的风险，原材料价格波动风险，行业政策变动风险，新业务、新市场拓展风险，铁路建设不及规划预期风险，行业环境变化风险，投资协议不确定性风险。