事件:8 月17 日,十三届全国人大常委会第三十次会议审议修订环境噪声污染防治法的议案。8 月19 日,公司发布公告称,确认公司为绍兴市城市轨道交通1 号线工程鉴湖停车场轨道工程减振材料供货及相关服务的中标单位,中标金额为2560 万元。同日,公司发布公告称,已正式与温州市域铁路二号线项目有限公司签署《采购供货合同》,合同金额为1.44亿元。

    城市轨道交通运输噪声被纳入监管,噪声污染加强处罚,轨交减振降噪产品渗透率进一步提升:现行的环境噪声污染防治法自1997 年3 月1 日起施行。此次法律修订拟删除原法名称中的“环境”二字,将《中华人民共和国环境噪声污染防治法》修改为《中华人民共和国噪声污染防治法》,更加明确法律规范对象仅限于人为噪声,并且修订草案增加了噪声污染的防治对象,比如在交通运输噪声的定义中,专门增加了城市轨道交通运输噪声;并且将适用的地域范围从仅适用于城市市区的规定扩展至农村地区。近年来,随着轨道交通的发展,轨道交通更多的进入人口稠密地区以及居民居住区域,也致使城市轨道交通得噪声扰民问题更为突出,为了解决部分噪声污染行为在现行法律中存在监管空白的问题,草案增加了噪声污染的防治对象,扩大了法律适用范围。中国科学院声学研究所研究员隋富生表示,将城市轨道交通噪声污染防治纳入法律层面,将促进各地在地铁、高铁的建设中,更多考虑噪声污染防控,从源头上加以约束,更好应用减振降噪的技术成果,改善扰民问题。我们认为,近年来我国城市群及都市圈之间的城市轨道交通发展迅猛,并且随着城市轨道交通运输噪声被纳入监管,未来对于轨道交通减振降噪产品的需求将愈发强烈,渗透率进一步提升,公司作为轨道减振降噪的龙头企业,未来将受益明显。

    公司中标绍兴1 号线工程项目,城市轨道交通减振降噪需求持续提升,行业景气度高,看好公司长期成长性:2021 年8 月19 日,公司发布公告称,收到绍兴市轨道交通集团有限公司发来的《中标通知书》,该通知确认公司为绍兴市城市轨道交通1 号线工程鉴湖停车场轨道工程减振材料供货及相关服务的中标单位,中标金额为2560 万元。中标内容包括轨道材料,包括道砟减振垫、密封条、搭接条、钢轨阻尼降噪装置、减振接头夹板等的供货及相关服务。当前,交通建设是我国建设现代化经济体的先行领域,国家以打造交通强国为目标,重点建设交通基础设施,近期,国家陆续发布一系列关于轨道交通建设的文件,包括2020 年12 月,国务院办公厅转发了国家发改委的《关于推动都市圈市域郊铁路加快发展意见的通知》;2021 年3 月,国家发展改革委员会等单位发布的《关于进一步做好铁路规划建设工作意见的通知》;以及4 月份发布的《2021 年新型城镇化和城乡融合发展的重点任务》等相关的文件。其核心目的是以某一特大城市为重点发展,以城市为主体,并以都市化,城镇化的目标发展,建设多层次立体的轨道交通;随着轨道交通建设的需求提升,叠加交通运输噪声被纳入监管,综合之下,未来轨交减振降噪产品的渗透率将进一步提升,公司订单情况饱满,其产品在市场地位稳固,未来业绩将有望持续受益。

    浙江省综合交通运输发展“十四五”规划发布,干线、城际、市域(郊)轨道交通未来空间广阔,为减振降噪市场带来了巨大机遇:规划中指出,到2025 年,基本形成内畅外联、经济高效、泛在先进、安全绿色、整体智治的现代综合交通运输体系,完成2 万亿元综合交通投资,基本建成省域、市域、城区3 个“1 小时左右交通圈”,实现5 个先行引领,打造10大标志性成果,争创交通运输现代化先行省。到2035 年,基本建成高水平交通强省,基本实现高水平交通运输现代化,形成“六纵六横” 综合运输通道和以杭州、宁波(舟山) 国际性综合交通枢纽与温州、金华(义乌) 全国性综合交通枢纽为核心的现代都市枢纽体系。全面形成高品质的3 个“1 小时左右交通圈” 和2 个“123 快货物流圈”(国内1 天、周边国家2 天、全球主要城市3 天送达,城乡1 小时、省内2 小时、长三角主要城市3 小时送达),为建设“重要窗口” 提供全方位支撑。我们认为铁路城轨建设未来的空间巨大,进而持续提升对于轨道交通减振降噪的需求,产品渗透率有望进一步提升。

    城市群、都市圈、同城化建设同时带动改造及新增需求,扣件应用前景向好:公司在铁路轨道市场的另一产品,轨道扣件的需求主要来源于以下领域:高速铁路、市域铁路、城际铁路、重载铁路和普通铁路。在城市群、都市圈建设的背景下,我国多地全力推进都市圈一体化轨道交通建设,高铁、城际、市域铁路中长期建设目标明确,同时,随着环保意识的加强,以及都市圈内人口进一步聚集,对于已建成的轨道、铁路减振降噪改进需求进一步提升。公司在钢轨类减振降噪产品的生产能力出色,并为客户提供多种选择,且拥有丰富的项目经验、良好的口碑和优质的客户资源,为实现公司的发展战略奠定坚实的基础,同时增强公司综合竞争力,巩固行业龙头地位。

    投资建议:公司作为轨交减振降噪领域龙头企业,下游轨道交通行业的高速发展带来需求增速高企,公司持续提升产品产能,完善产品体系,核心竞争力得到增强,同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品,有望进一步提升公司业绩,继续给予“买入”评级,预计 2021-2023 年归母净利润分别为 3.11 亿元、4.78 亿元、7.20 亿元,EPS 分别为0.54 元、0.83 元、1.24 元,对应 PE 为36 倍、23 倍、15 倍。考虑到《建设工程抗震管理条例》的确定性进一步加强,建筑减隔震市场扩大,叠加公司锂电产品项目预计将在未来提升公司的盈利能力,给予目标价格25.06 元-29.40 元,对应2022 年PE 为30 倍-36 倍。

    风险提示:市场竞争加剧的风险,原材料价格波动风险,行业政策变动风险,新业务、新市场拓展风险,铁路建设不及规划预期风险,行业环境变化风险,投资协议不确定性风险。