事件：近日，国务院签署发布第744 号国务院令，颁布《建设工程抗震管理条例》，此《条例》自2021 年9 月1 日起施行。
新建、扩建、改建建设工程抗震设防要求明确，农村建设工程抗震设防加强，政策确定性进一步加强：为了提高建设工程抗震防灾能力，降低地震灾害风险，《条例》重点从五个方面就进一步加强建设工程抗震及其监督管理作出规定；（1）明确新建、扩建、改建建设工程抗震设防达标要求及相关措施；（2）规范已建成建设工程的抗震鉴定、加固和维护；（3）加强农村建设工程抗震设防；（4）强化保障措施与监督管理；（5）强化法律责任。本次《条例》中补齐农村建筑抗震短板，旨在加强农村建设工程抗震设防的管理，提高抗震性能。对农村村民住宅和乡村公共设施建设工程的抗震加固给予政策支持，实施农村危房改造、移民搬迁、灾后恢复重建等，应当保证建设工程达到抗震设防强制性标准。本次《建设工程抗震管理条例》扩大了建筑减隔震的应用范围，政策进一步明确，下游应用空间随之进一步扩大；强制性要求政策的覆盖范围从287 个上升到1600 个左右区县，占全国县级行政区划单位总数的56%，减隔震市场广阔，需求旺盛。
强制性要求政策将直接推动大量市场需求释放：强制性要求政策的覆盖范围占全国县级行政区划单位总数的56%。假设覆盖人口数达到全国总人口的50%。云南省全部国土面积都处于 6 度及以上的地震烈度设防区，其中7 度和8 度设防面积占全省总面积的78.6%，假设云南省强制政策覆盖的人口数达到全省的 80%。根据 2020 年人口普查数据，全国总人口的50%为云南强制政策覆盖的人口数的18.7 倍。以此估算《建设工程抗震管理条例》实施后减隔震市场规模为云南目前市场规模的18.7 倍，以震安科技2020 年云南省省内收入3.8 亿元作为参考，根据其招股书披露的数据，假设公司云南省省内市占率50%，则2020 年云南省减隔震市场规模7.6 亿元，全国潜在市场规模为云南省的18.7 倍，即142 亿元。展现市场空间的扩张潜力巨大。
浙江省综合交通运输发展“十四五”规划发布，干线、城际、市域（郊）轨道交通未来空间广阔，为减振降噪市场带来了巨大机遇：规划中指出，到2025 年，基本形成内畅外联、经济高效、泛在先进、安全绿色、整体智治的现代综合交通运输体系，完成2 万亿元综合交通投资，基本建成省域、市域、城区3 个“1 小时左右交通圈”，实现5 个先行引领，打造10大标志性成果，争创交通运输现代化先行省。到2035 年，基本建成高水平交通强省，基本实现高水平交通运输现代化，形成“六纵六横” 综合运输通道和以杭州、宁波（舟山） 国际性综合交通枢纽与温州、金华（义乌） 全国性综合交通枢纽为核心的现代都市枢纽体系。全面形成高品质的3 个“1 小时左右交通圈” 和2 个“123 快货物流圈”（国内1 天、周边国家2 天、全球主要城市3 天送达，城乡1 小时、省内2 小时、长三角主要城市3 小时送达），为建设“重要窗口” 提供全方位支撑。我们认为铁路城轨建设未来的空间巨大，进而持续提升对于轨道交通减振降噪的需求，产品渗透率有望进一步提升。
锂电业务稳步推进，预计全资子公司昌吉利产能扩大，盈利能力及业务承接能力将持续增强，未来有望成为公司业绩增长的核心驱动力：公司此次项目拟在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产50000 吨锂盐、3800吨烷基锂系列及其配套产品项目(具体名称以相关部门核定为准)，项目总投资约10 亿元，新建综合办公楼、生产车间以及公辅设施等，形成年产无水氯化锂30000 吨、电池级碳酸锂10000 吨、电池级氢氧化锂10000吨、氯代正丁烷10000 吨、氯代仲丁烷2000 吨、正丁基锂2600 吨、仲丁基锂400 吨、甲基锂400 吨、硅醚烷基锂400 吨、高效耐热改性树脂8000吨生产能力。该项目计划于2021 年11 月30 日前开工建设，2023 年5 月31 日建成投产。项目全部建成达产后，可实现年产值约50 亿元人民币。
项目建成后将在巩固现有客户的基础上扩大客户群体，提升公司市场竞争力和盈利能力。并且更好地发挥规模效应。
投资建议：公司作为轨交减振降噪领域龙头企业，下游轨道交通行业的高速发展带来需求增速高企，公司持续提升产品产能，完善产品体系，核心竞争力得到增强，同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品，有望进一步提升公司业绩，继续给予“买入”评级，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 3.11 亿元、4.78 亿元、7.20 亿元，EPS 分别为0.54 元、0.83 元、1.24 元，对应 PE 为32 倍、21 倍、14 倍。考虑到《建设工程抗震管理条例》的确定性进一步加强，建筑减隔震市场扩大，叠加公司锂电产品项目预计将在未来提升公司的盈利能力，给予目标价格25.06 元-29.40 元，对应2022 年PE 为30 倍-36 倍。
风险提示：市场竞争加剧的风险，原材料价格波动风险，行业政策变动风险，新业务、新市场拓展风险，铁路建设不及规划预期风险，行业环境变化风险，投资协议不确定性风险。