天铁股份2020 年业绩有望大幅增长，公司预计实现归母净利润1.88~1.97 亿元，同比+48.3%~55.0%。公司作为国内轨道结构减振龙头，在国内轨交建设快速扩张的环境下，新增产能有望持续释放业绩，叠加在建筑减隔震领域的布局，我们看好公司长期成长空间。维持2021-2022 年公司归母净利润预测为2.52/3.28 亿元，维持目标价21.5 元及“买入”评级。

    　　2020 年公司净利润预计实现大幅增长。公司发布业绩预告，预计2020 年实现归母净利润1.88~1.97 亿元，同比+48.3%~55.0%，略超此前预期；对应EPS为0.60~0.63 元/ 股。实现扣非后归母净利润1.82~1.92 亿元， 同比+47.3%~54.1%。公司2020 年业绩实现快速增长主因国内加大基建投入力度，行业需求提升带动公司轨道工程主业快速增长；叠加公司不断加强各板块业务发展，立足新产品研发升级，持续降本增效，实现高成长。

    　　轨道减振业务持续扩张，全面布局轨道配件。公司近年大力扩张轨道减振产能，2020 年3 月发行可转债用于新建70 万套橡胶套靴，4.8 万套弹簧隔振器项目，公司预计建设期2 年。未来随着轨道减振需求快速提升，新增产能有望带动公司业绩持续增长。此外公司在轨枕及其他轨道减振配件领域均有布局，致力于成为轨道配件综合供应商，打开长期成长空间。

    　　布局建筑减隔震，打造盈利增长新驱动。建筑减隔震技术在国内尚处于发展初期，预计未来随着《建设工程抗震管理条例》的落地，行业空间将快速打开。

    　　公司拟建设7200 套建筑减隔震产品生产线，重点发展四川、青岛和新疆地区，瞄准蓝海市场，实现减震产品的跨领域布局，有望为公司创造新的利润增长点。

    　　风险因素：行业竞争激烈导致产品价格下跌；原材料价格大幅上涨；在建项目投产不及预期；轨交需求增长不及预期。

    　　投资建议：公司是国内轨道结构减振龙头，在国内轨交建设快速扩张的环境下，公司新增产能有望持续释放业绩，叠加在建筑减隔震领域的布局，看好公司长期成长空间。维持2021-2022 年公司归母净利润预测为2.52/3.28 亿元，对应EPS 预测分别为0.74/0.97 元。维持目标价21.5 元（对应2021 年29xPE）及“买入”评级。