投资要点

    招标收益和医保放量驱动公司业绩持续高增长。公司核心品种托拉塞米、头孢西酮、替加环素和兰索拉唑等多为竞争格局较好的仿制药品种，多数品种在新一轮招标中新中标省份显著增加，同时托拉塞米受益于竞争对手退出、替加环素等新进入2017 版医保目录，上述品种较快放量有望带动公司业绩持续较快增长。

    仿制药梯队完善，收购NMS 补强创新药研发能力。公司稳步推进多个仿制药项目的一致性评价和上市申请。预计2018-2020 年每年均将有1-3 个特色专科仿制药上市，不断丰富公司现有产品线。同时公司2018 年完成了对意大利最大的肿瘤药研发机构NMS 集团的收购。NMS 此前多个项目获得了罗氏/诺华等跨国药企的认可，产品权益的授权转让也将为公司带来后续的里程碑金和销售分成。作为以开发抗肿瘤的小分子激酶抑制剂为特色的研发机构，NMS 有望进一步补强公司在创新药领域的研发能力。

    盈利预测和评级：公司主要品种竞争格局较好，受益于招标放量和医保红利，有望保持持续放量的势头。公司后续仿制药有望不断获批，参与并购NMS 公司也有效扩充了公司的创新药管线，有利于提升公司估值水平。

    整体来看，公司是医药领域具备持续成长能力的小市值标的，预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.78、1.09、1.45 元，对应5 月29 日收盘价其估值分别为65、47 和35 倍，首次覆盖，给予公司“审慎增持”评级。

    风险提示：产品放量不达预期；新品上市进度慢于预期；销售模式调整风险；并购整合不达预期风险。