业绩摘要：2017 年上半年公司实现营业收入 8,467 万元，同比下滑2.91%；实现归属股东净利润 1,656 万元，同比下滑 9.35%。

    　　公司签订合同主要集中在下半年交付，上半年营收小幅下滑。报告期内，公司营收规模较小，且小幅下滑，公司航空惯性导航产品营收同比下滑，主要是由于 2017 年签订的合同交付验收集中在下半年；航空发动机电子产品实现较高增长，主要系公司生产发动机参数采集器和新研产品飞控计算机销售增加。全年来看，随着下半年公司惯导及发动机电子产品进入集中交付期，全年营收有望实现较快增长。

    　　资产减值准备增加，净利润增速小幅低于营收增速。报告期内，净利润增速不及营收增速主要是由于公司一年期以上应收账款占比较高，本期公司计提坏账准备增加，2017 年上半年资产减值准备为 751.8 万元，去年同期为 361.9 万元，但实际上，军品的应收账款坏账风险非常小，基本都会转回。全年来看，随着下半年较高毛利的激光惯导和飞控计算机等产品交付，公司净利润有望实现较快增长。

    　　深耕军用航空惯导领域，我军直升机惯导核心配套厂商。公司是国内军用直升机惯导的主要配套厂商，领先的技术实力和十多年军机惯导配套经验是公司发展的护城河。随着陆军航空兵的扩编，以及海军和空军的大力发展，国内直升机需求的缺口进一步加大，且落后机型的替换需求较大。随着近几年来，国内新型主战机型的定型，十三五期间，军用直升机有望加速列装，公司将充分受益。

    　　盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别为43.21%，14.96%和 19.48%，EPS 分别为 0.83，0.95 和 1.14 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：军民融合不及预期，军用直升机列装不及预期