事件：公司发布2025 年年报，全年实现营收15.04 亿元，同比+10.82%；归母净利润2.78 亿元，同比-3.72%；分地区来看，全年公司国内地区实现营收9.73 亿元，同比+9.67%；国外地区实现营收5.31 亿元，同比+ 13.01%。

    　　点评：

    　　营收稳步增长，盈利短期承压。2025 年公司营收实现双位数增长，海外市场增速较高。全年销售毛利率33.23%（同比-1.47pct）、净利率18.49%（同比-2.80pct），盈利能力略微承压，主要系安徽、泰国和宇华等新基地折旧及运营费用增加、新增项目研发投入增加、以及原材料价格上行等多方面因素影响。

    　　新能源产能加速落地，泰国基地顺利投产。报告期内，安徽贝斯特新能源汽车零部件产能持续爬坡，订单与客户结构不断优化。此前规划的泰国子公司倍永华已于2025 年Q4 如期竣工投产，有效规避国际贸易风险，强化全球供应链布局，提升公司的国际竞争力，为海外大客户配套及持续增长奠定基础。

    　　全面布局直线运动部件，打开公司成长空间。公司坚定推进“三梯次”产业布局，第三梯次直线运动部件业务进展顺利。全资子公司宇华精机技术壁垒深厚，其生产的滚珠丝杠副最高精度可达C0 级、直线导轨副最高精度可达UP级。产品已成功切入工业母机、人形机器人、智能网联汽车等高景气赛道，部分产品已获客户批量订单认可，为中长期增长注入新动能。

    　　投资建议：公司涡轮增压部件业务持续稳健，同时全力拓展新能源汽车零部件及直线运动功能部件业务，成长空间有望打开。我们预计2026-2028 年公司营收17.02/19.29/21.87 亿元，归母净利润3.45/3.95/4.49 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；直线滚动功能部件业务拓展不及预期；原材料价格波动风险。