投资要点

    　　2024 年Q3 扣非归母净利润同比增长4.9%，直线运动部件业务持续取得进展1）2024 年前三季度：实现营业收入10.4 亿元，同比增长3.5%；实现归母净利润2.2 亿元，同比增长7.1%；实现扣非归母净利润2.1 亿元，同比增长22.4%。单三季度：实现营业收入3.4 亿元，同比下滑7.6%；实现归母净利润0.8 亿元，同比增长1.0%，环比增长8.9%；实现扣非归母净利润0.7 亿元，同比增长4.9%，环比增长9.4%。

    　　2）盈利能力：2024 年前三季度实现毛利率34.9%，同比+0.4pct；实现净利率21.6%，同比+0.6pct。单三季度实现毛利率35.1%，同比-1.3pct，环比+1.0pct；实现净利率23.5%，同比+1.7pct，环比+2.5pct。

    　　涡轮增压器：节能减排驱动涡轮增压器渗透率提升，混动车持续贡献增量节能减排驱动燃油车装配涡轮增压器，混动车放量带动涡轮增压器增长。公司凭借“机加+铸造+智能装备”三大产业互联互动的核心竞争力，进一步推进了战略客户对公司产品和服务的认可，进一步提高了公司在细分市场的占有率。公司已与盖瑞特、康明斯、博马科技、长春富奥石川岛、博格华纳、皮尔博格、宁波丰沃、上海菱重、三菱重工等著名汽车涡轮增压器和发动机制造企业稳定合作。

    　　新能源车零部件：内生+外延齐发力，客户端进展持续突破安徽贝斯特项目总用地面积约110 亩，总建筑面积约 7 万平方米，已于2024 年5月底竣工开业，重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件。公司围绕潜在或现有客户加快响应速度，为客户提供更高效和优质的服务、更稳定和优质的产品，进一步增强客户粘性，提升公司在新能源汽车产业链中的竞争力。

    　　直线运动部件：工业母机领域签订批量订单，人形机器人领域做好量产准备公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，全面布局直线滚动功能部件，导入“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等新赛道。

    　　1）工业母机：三季度与知名机床商签订了批量滚动交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的 C0 级丝杠副实现突破，获得了客户的首批订单；2）人形机器人：行星滚柱丝杠，批量化生产工艺布局不断完善，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为2025 年批量供货做好了技术和设备储备；3）汽车传动：宇华精机自主研发了应用于新能源汽车 EHB 制动系统和 EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副，EMB 制动系统滚珠丝杠副已完成首次客户交样。

    　　盈利预测及估值：新能源车零部件小巨人，人形机器人+工业母机行业打开空间预计2024-2026 年营收为16.0、19.1、23.4 亿元， 同比增长19%、20%、22%，三年复合增速达20%；归母净利润为3.1、4.0、5.3 亿元，同比增长18%、30%、32%，三年复合增速达28%，对应PE 为28、22、17 倍。维持 “买入”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期等