投资要点：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入10.42 亿元，同比+3.5%；实现归母净利润2.25 亿元，同比+7.1%。分季度看，公司24Q3 实现营收3.45 亿元，同环比-7.6%/-2.2%；实现归母净利润0.81 亿元，同环比+1.0%/+8.9%，三季度利润端超预期。

    　　Q3 业绩环比持平，符合预期。24Q3 公司营收3.45 亿元，同环比-7.6%/-2.2%，我们认为主要系核心收入涡轮增压为全球供应，三季度全球汽车销量同比有所下滑，导致公司出货同比小幅承压。24Q3 公司实现归母净利润0.81 亿元，同环比+1.0%/+8.9%，在营收微降的情况下实现增长，我们认为主要系投资收益增加以及资产减值损失减少所致，24Q3投资收益/减值损失分别为1009 万元、381 万元，投资收益同比增长596 万元，资产减值损失同比减少662 万元，合计对利润端产生正向影响1258 万元。

    　　毛利率环比增加，盈利能力提升。公司Q3 毛利率为35.1%，同比-1.3pct/环比+1.0pct；净利率为23.5%，同比+2.0pct/环比+2.5pct。公司Q3 四费费用率为12.8%，同比+0.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/8.5%/4.1%/-0.4%，同比-0.2pct/+0.5pct/+0.7pct/-0.6pct。

    　　安徽贝斯特处于加速爬产阶段，持续夯实汽车新产品布局。公司通过收购苏州赫贝斯、成立易通轻量化子公司、成立安徽贝斯特新能源等，内生外延拓展新能源汽车零部件业务，已经成为公司发展的第二增长极。安徽贝斯特工厂一期2024 年5 月底竣工，目前正在加速爬产阶段，此外，客户验厂认证正同步进行，后续有望贡献增量。

    　　前瞻性布局海外工厂为后续出口增长做储备。考虑到国际政治等因素，2024 年5 月公司在泰国投资设立生产基地，Q3 已正式开工建设，作为海外产能布局关键一站，提升全球化配套能力，为后续持续发展打下坚实基础。

    　　第三产业订单持续落地，打开成长和估值空间。公司于2022 年1 月设立全资子公司无锡宇华精机，前瞻布局直线功能部件，在工业母机、新能源汽车、人形机器人领域持续发力，1）工业母机：继Q2 高精度丝杠副和导轨副产品得到成功应用后，Q3 又获知名机床商批量滚动交付订单，其中 C0 级丝杠副（滚珠丝杠副最高制造水平）首度实现突破，产品力持续受到市场认可。2）新能源汽车：EMB 制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样。3）人形机器人：持续推进人形机器人的线性执行器核心部件（标准式、反转式行星滚柱丝杠）的自主研发，为明年量产作技术和设备储备。随各领域订单持续落地，有望为公司发展提供新的发展动力。

    　　投资分析意见：受到全球销量影响，公司三季度收入略有下滑，但不改长期成长空间。我们小幅下修公司2024-2026 年归母净利润预测至3.03、3.94、4.80 亿元（原为3.31/4.31/5.15 亿元），对应2024-2026 年PE 估值为29、22、18 倍，基于公司在高潜力机器人、工业母机赛道上的储备和拓展，维持买入评级。

    　　核心风险：下游销量不及预期、国际贸易环境风险、新业务拓展不及预期。