业绩简评

    　　10 月22 日公司发布24 年三季报，24 年前三季度实现营收10.42亿元，同比+3.52%；归母净利润为2.25 亿元，同比+7.08%；销售毛利率为34.92%，同比+0.4PCT；销售净利率为21.59%，同比+0.55PCT。24Q3 营收3.45 亿元，同比-7.58%；归母净利润0.81亿元，同比+0.97%；销售毛利率35.15%，同比-1.34PCT，环比+0.97PCT；销售净利率为23.51%，同比+1.68PCT，环比+2.49PCT。

    　　经营分析

    　　1、业绩符合预期。拆分如下：

    　　（1）收入：24Q3 实现营收3.45 亿元，同比-7.58%，环比-2.63%，同比相对承压。预计主要系自动化产线基数高和商用车下游销量波动影响。中汽协数据显示，24Q3 商用车销量82.39 万台，同比-14.85%，环比-20.45%。

    　　（ 2 ）费用率： 24Q3 年销售/ 管理/财务/ 研发费用率分别0.64%/8.46%/-0.39%/4.08% ， 同比-0.15PCT/+0.53PCT/-0.61PCT/+0.67PCT，环比+0.1PCT/-0.3PCT/+0.31PCT/-0.24PCT。

    　　其中财务费用减少主要因为可转债利息减少。

    　　（3）利润率：扣非归母净利润0.74 亿元，同比+4.85%，环比+9.45%。

    　　扣非归母净利润同比增速显著高于归母净利润同比增速，主因23Q3 确认政府补助744.57 万元，24Q3 政府补助仅115.56 万元。

    　　2、后续展望：

    　　丝杠导轨实现机床应用，后续有望实现更多机床、人形机器人、新能源汽车客户突破：（1）工业母机方面，三季度宇华精机与知名机床商签订了批量滚动交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0 级丝杠副实现突破，获得了客户的首批订单。（2）应用于新能源汽车EMB 制动系统滚珠丝杠副完成了首次客户交样。（3）行星滚柱丝杠关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做好了技术和设备储备。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司业绩符合预期，我们看好公司长期丝杠在机床和人形机器人行业放量，预计24-26 年营收分别14.60/18.48/23.01 亿元，归母净利润3.09/3.68/4.53 亿元，建议持续关注。

    　　风险提示

    　　新业务拓展不及预期，下游销量不及预期。