事件:

    贝斯特8 月7 日晚间发布2024 年中报：2024 上半年，公司实现营收7.0亿元，同比增长10%，归母净利润1.4 亿元，同比增长11%，扣非归母净利润1.3 亿元，同比增长35%。单季度看，2024 第二季度实现营收3.54亿元，环比增长3%，归母净利润0.74 亿元，环比增长8%，扣非归母净利润0.68 亿元，环比增长2%。

    投资要点:

    业绩符合我们预期，盈利水平稳健。2024 年上半年，公司营收与利润均保持同比相对稳健增长，符合我们预期。公司主营业务为汽车零部件，二季度为行业相对淡季，单季度看营收依然稳健，同时盈利层面，二季度整体毛利率34.2%，环比-1.29Pct，净利率21.0%，环比+0.78Pct，在整体行业竞争相对激烈环境下，毛利率水平具备韧性，净利率水平环比改善。分行业看，2024 年上半年汽车零部件业务营收6.3 亿元，同比增长8%，其中随行业发展，我们预计新能源汽车零部件业务仍然保持较快增速。分地区看，海外收入同比下降7%，国内收入同比增速达22%。

    强化传统主业综合竞争力，夯实新能源汽车业务布局。公司第一梯次产业包括原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装等业务，公司通过维护老客户原业务、拓展老客户新业务、开发新客户，依托产品优势，提升市占率、强化传统业务竞争力；公司持续夯实新能源汽车零部件业务的全面布局，安徽工厂已于5 月底圆满竣工，未来将加快产能爬坡，保持业务快速增长。海外布局方面，公司选址在泰国进行投资设厂，以扩大现有产能，进一步提升公司在客户端的国际竞争力。

    加快推进直线运动部件业务发展，拓展第三梯次产业应用。公司全面布局直线滚动功能部件，导入“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等新赛道。工业母机领域，生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上；同时自主研发应用于人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行 星滚柱丝杠等，以及应用于新能源汽车EHB 制动系统和EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副。未来，公司全资子公司宇华精机将与更多机床厂商、人形机器人以及新能源汽车等企业深层次合作。

    盈利预测和投资评级：公司涡轮增压器零部件业务随混动发力，我们预计保持稳健增长，中短期新能源车零部件收入提升将形成第二增长曲线，未来丝杠等产品有望充分受益高端机床领域、汽车传动（线控制动、线控转向）、自动化产业、人形机器人等场景需求提升，带来长期增长动能， 我们调整公司盈利预测， 我们预计公司2024-2026 年分别实现营收16.7、20.4 和24.5 亿元，2024-2026年分别实现归母净利润3.3、4.0 和4.8 亿元，当前股价对应PE 为22X、18X 和15X，维持“买入”评级。

    风险提示：汽车行业周期波动的风险；涡轮增压器零部件行业竞争格局恶化的风险；新能源转型不及预期的风险；工业母机及机器人核心零部件送样不及预期；公司订单执行不及预期；汇率变动风险。