投资要点

    　　2023 年全年归母净利润同比增长15%，2024 年Q1 归母净利润同比增长29%1）2023 年全年：公司实现营业收入13.4 亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润2.6 亿元，同比增长15.1%；实现扣非归母净利润2.4 亿元，同比增长57.5%。

    　　2）2024 年第一季度：公司2024 年一季度实现营业收入3.4 亿元，同比增长11.2%，环比增长2%；实现归母净利润0.7 亿元，同比增长29.4%，环比增长29.3%；实现扣非归母净利润0.7 亿元，同比增长74.7%，环比下降8.0%。

    　　3）盈利能力：2023 年全年公司实现销售毛利率34.5%，同比上年+0.2pct；实现销售净利率19.8%， 同比上年-1.4pct。2024 年一季度公司实现销售毛利率35.5%，实现销售净利率20.2%。

    　　涡轮增压器：节能减排驱动涡轮增压器渗透率提升，混动车持续贡献增量节能减排驱动燃油车装配涡轮增压器，混动车放量带动涡轮增压器增长。公司凭借“机加+铸造+智能装备”三大产业互联互动的核心竞争力，进一步推进了战略客户对公司产品和服务的认可，进一步提高了公司在细分市场的占有率。公司已与盖瑞特、康明斯、博马科技、长春富奥石川岛、博格华纳、皮尔博格、宁波丰沃、上海菱重、三菱重工等著名汽车涡轮增压器和发动机制造企业稳定合作。

    　　新能源车零部件：内生+外延齐发力，客户端进展持续突破1）公司加快推进对安徽贝斯特的建设步伐，项目总用地面积约110 亩，总建筑面积约 7 万平方米，预计将于 2024 年年中竣工试生产并于 2024 年下半年产能逐步爬坡。2）布局氢燃料电池关键零部件，如氢燃料电池汽车空压机叶轮、空压机压力回收和整流器、电机壳等，客户拓展至博世、盖瑞特等国内外优质企业。

    　　滚动功能部件：人形机器人+工业母机开启广阔市场，先发优势奠定领先地位丝杠+导轨构成的滚动功能部件为通用精密部件，受益于下游人形机器人、机床行业发展。公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业三大市场进行大力开拓。公司凭借多年来深耕智能装备、工业自动化集成领域，引进具有海内外知名企业工作经历的专业技术和管理人才加盟，利用各类先发优势，倾力组织并成功研发人形机器人用行星滚柱丝杠样品，并与下游客户进行紧密对接，积极提升公司技术水平，取得了一定进展。

    　　盈利预测及估值：新能源车零部件小巨人，人形机器人+工业母机行业打开空间预计2024-2026 年公司营收为16.1、20.6、25.9 亿元， 同比增长20%、28%、26%，三年复合增速达25%；归母净利润为3.4、4.7、6.5 亿元，同比增长28%、40%、38%，三年复合增速达35%，对应PE 为25、18、13 倍。维持 “买入”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期等