公司发布20 22 年年报：报告期内，公司实现营业收入10.97 亿元，同比增长3.80%。实现归母净利润2.29 亿元，同比增长16.35%。实现归母扣非净利润1.54 亿元，同比下降5.62%。

    　　点评：

    　　22 年归母净利润同比高增。其中22Q4 公司单季度营收3.03 亿元，同比上升8.06%；单季度归母净利润0.75 亿元，同比上升97.23%。22 年毛利率达34.27%，同比略降0.12%，净利率达21.12%，同比增加2.27%。

    　　涡轮增压新能源转型成功，募投产能逐步释放。公司产品结构明晰，基本盘业务已成功向混动汽车零部件拓展，确保公司现金流和基本盘稳定，支撑公司转型升级发展需要。募投项目“年产 700 万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件建设项目”已处产能加速爬坡状态，利于公司解决产能瓶颈，拥抱新能源汽车市场，持续推进在新能源汽车产业链上的深度布局。

    　　积极布局新能源零部件，客户拓展支撑产能扩张。公司围绕市场优化产品结构，新建安徽工厂布局新能源精密零部件、压铸件以及铝合金铸造件，规划产值8-10 亿。同时公司稳扎稳打，每年技改挖掘内部产能。公司加大产品开发力度等方式实现对国内外新能源客户的覆盖，已跟随客户将产品拓至特斯拉、比亚迪等新能源汽车整车客户，后续重点开拓外资零部件厂商。公司业绩将随客户产品市占率提升而放量。

    　　积极布局工业母机，打造成长第三曲线。公司充分利用现有资源，高举高打全面布局直线滚动功能部件，导入工业母机赛道。工业母机对加工精度、效率、稳定性等精细化要求高，具有高壁垒。随我国制造业转型加速升级，工业母机国产化需求提高，公司进军工业母机领域再迎发展机遇。

    　　投资建议：公司在涡轮增压上转型成功，布局新能源零部件和工业母机打造成长新曲线。预计2023-2025 年营收13.6/18.3/21.7 亿元，对应归母净利润2.7/3.6/4.3 亿元， 当前市值对应2023-2025 年PE 为17.8/13.2/11.2。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。