投资要点

    　　公司发布2022 年第三季度报告：2022 年前三季度实现营业收入7.94亿元，同比增长2.26%；实现归母净利润1.54 亿元，同比下降3.13%；实现扣非归母净利润1.28 亿元，同比下降3.23%。其中2022 年Q3 实现营业收入3.05 亿元，同环比分别增长16.79%和30.07%；实现归母净利润0.74 亿元，同环比分别增长41.58%和74.15%；实现扣非归母净利润0.60 亿元，同环比分别增长44.99%和56.04%。

    　　2022 年Q3 毛净利率水平上升，费用率改善明显。2022 年前三季度，公司毛利率为34.03%，同比下降1.23pct；公司净利率为19.61%，同比下降0.97pct。其中Q3 毛利率为35.93%，同比增长1.01pct，环比增长2.63pct；净利率为24.37%，同比增长4.41pct，环比增长6.07pct，主要系原材料价格下跌所致。公司期间销售、管理、研发、财务费用率分别为0.74%/8.63%/3.1%/-1.27% ， 环比分别变化-0.41pct/-1.85pct/-0.91pct/+0.22pct，费用端环比继续改善。

    　　公司发布股权激励计划草案，彰显公司发展信心。2022 年10 月，公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案）。激励对象共计119 人，占公司员工总人数的9.47%，包括中层管理人员、核心技术（业务）人员及董事会认为需要激励的其他人员。计划授予对象限制性股票的授予价格为9.20 元/股。拟授予限制性股票数量220 万股，占公司总股本的1.10%，股票在授予日起满12 个月后，分3 期授予，每期授予比例分别为30.0%/30.0%/40.0%。业绩指标考核为：以2021 年营业收入/净利润为基数，2022-2024 年营业收入或净利润的目标增长率不低于10%/25%/45%。

    　　客户结构优质，产能稳步扩张。公司在涡轮增压器方面与盖瑞特、康明斯、博世马勒、博格华纳等国际厂商均保持长期稳定合作；为博世中国、盖瑞特、潍柴动力、海德韦尔提供氢燃料电池核心零部件；通过收购苏州赫贝斯进入特斯拉轻量化结构件业务供应链；为国内整车厂供应智能装备及工装夹具，整体客户结构优质。根据2020 年发行的可转债，其中5.3 亿元用于年产700 万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件建设项目，包含560 万件涡轮增压器零部件新增产能和140 万件新能源轻量化结构件产能，有望2022 年底达产，新产能正在逐步释放中。

    　　【投资建议】

    　　公司是国内涡轮增压器零部件优质供应商，Q3 业绩表现优异，随着后续产能的逐步释放，有望持续取得较好业绩。预计公司2022-2024 年营业收入分别为12.77/16.09/21.06 亿元，归母净利润分别为2.17/2.71/3.62 亿元， 对应EPS 分别为1.08/1.36/1.81 元/ 股， 对应PE 分别为19.53/15.63/11.70 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游客户需求不及预期；

    　　新能源汽车业务拓展不及预期；

    　　原材料价格波动风险。