事件： 公司发布22年三季报。2022Q3公司营收3.05 亿元，同比+16.79%，环比+30.07%。归母净利润0.74 亿元，同比+41.58%，环比+74.19%。扣非归母净利润0.60 亿元，同比+44.99%，环比+56.09%。

    行业&产品层面：三季度以来行业复苏明显，下游产品出货量增长。2022年下半年，在国家一系列促进消费、稳定增长的宏观政策驱动下，汽车月产销快速增长。其中三季度，乘用车实现销售663.1 万辆，同比+36.6%，环比+37.9%。行业复苏态势明显叠加下游客户补库存需求旺盛，相应订单进入量产周期，公司主要客户交付量增量较大。其中，涡轮增压器零部件业务受益乘用车销量复苏叠加2022 年混动车放量大趋势以及排放法规变严带来的整体渗透率提升，预计整体出货量有较大幅度增长。同时，混动车涡轮增压器零部件相较于燃油车要求更高，预计平均单车价值量亦有一定程度提升。新能源车轻量化业务受益产品及客户的持续拓展，预计2022Q3 亦实现出货量较大幅度增长。

    毛利率&费用率层面：毛利率同环比提升，费用率同环比降低。2022Q3 公司毛利率35.93%，同比+1.01pct，环比+2.63pct。费用率合计11.20%，同比-5.02pct，环比-2.95pct。毛利率同环比提升较高预计主要系钢铝等原材料价格同环比均处于低位，叠加出货量同环比增长，对固定成本摊薄能力变强，因此毛利率同环比实现较高提升。费用率同环比降低主要系规模效应提升，同时公司出口业务占比较高，以外币结算，使得公司财务费用率同环比处于低位。

    公司涡轮增压零部件及新能源零轻量化零部件后续有望放量，维持“审慎增持”评级。随着公共卫生事件对汽车行业带来的扰动消退以及新工厂建设完毕开始投产，公司产品有望持续放量，我们调整22-24 年归母净利润预测为2.43/3.01/3.78 亿元（原盈利预测为2.17/2.75/3.47 亿元），维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格持续上涨，汽车销量不及预期、新项目量产不及预期