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    2022年10月25日公司发布三季报，前三季度实现营收7.94亿元，同比+2.26%；归母净利润1.54亿元，同比-3.13%；扣非归母净利润1.28亿元，同比-3.23%。第三季度实现营收3.05亿元，同比+16.79%，环比+30.34%；归母净利润0.74亿元，同比+41.58%，环比+72.09%；扣非归母净利润0.60亿元，同比+44.99%，环比+57.89%。

    产能布局逐步释放叠加客户拓展，创造公司单季业绩新高2020年，公司公开发行可转债募集资金额为6.0亿元，其中5.3亿元投入六期工厂的建设，预计项目达产后可提供560万件涡轮增压器零部件新增产能和140万件新能源轻量化结构件产能，新建工厂有望于2022年底达产，目前新增产能稳步释放中。

    涡轮增压器零部件业务强者更强，龙头充分受益渗透率提升红利随着涡轮增压器渗透率提升，全球/国内涡轮增压器市场规模增长稳健。

    我们测算，2025年公司在产涡轮增压器零部件市场规模全球/国内将分别达到162亿元/60亿元，对应4年CAGR为6.2%及9.3%。公司依靠核心技术与盖瑞特、博格华纳等国际巨头长期合作，随着涡轮增压器渗透率提升，下游需求增长稳健；同时公司积极扩产，规模效益与市占率不断放大。

    凭借独特优势加快新能源产品开发与业务开拓，打开长期成长空间公司在巩固传统客户基础上，通过并购、合资、柔性产线改造等手段加速切入新能源车赛道，逐步发展成新能源整车厂的一级零部件供应商。问界、比亚迪、吉利、理想等混动车型均已搭载公司生产的核心部件。

    盈利预测、估值与评级：公司盈利能力持续改善，但综合上半年疫情扰动因素，我们略微下调盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为12.5/16.1/22.0亿（原值为13.4/16.9/22.0亿），对应增速19%/28%/37%；归母净利润分别为2.2/2.7/3.6亿（原值为2.4、3.1、4.1亿），对应增速11%/25%/32%，EPS分别为1.09/1.36/1.79。鉴于公司新老业务快速均衡发展，参照可比公司估值，我们给予公司22年25倍PE，目标价27.25元。维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复、增压器渗透率不达预期、扩产不达预期