投资要点

    事件：公司发布22 年中报：2022H1 公司营收4.90 亿元，同比-5.09%，归母净利润0.8亿元，同比-24.93%，扣非归母净利润0.68 亿元，同比-25.21%；22Q2 公司营收2.34亿元，同比-3.94%，归母净利润0.42 亿元，同比-8.97%，扣非归母净利润0.38 亿元，同比+3.78%。

    受公共卫生事件影响，公司2022H1 营收/归母净利润同比-5.09%/-24.93%。2022H1 公司营收4.90 亿元，同比-5.09%，其中涡轮增压零部件/工装夹具业务营收分别为3.85/0.30 亿元，分别同比-1.16%/-9.54%，营收下降主要因公共卫生事件影响导致下游车辆销量减少对公司涡轮增压器零部件出货量造成影响。根据中汽协数据显示，我国上半年汽车产销分别完成 1211.7 万辆和 1205.7 万辆，同比分别下降3.7%和6.6%。

    2022H1 公司归母净利润0.8 亿元，同比-24.93%，降幅大于营收，主要原因为：（1）2022H1 毛利率为32.85%，同比-2.59pct，其中汽车零部件业务毛利率32.1%,同比-2.91pct。毛利率下滑预计主要由于公共卫生事件和原材料价格同比依然上涨导致；（2）公司2022 年1-6 月财务费用中的可转债利息共计769.70 万元，较 2021 年上半年增加 548.00 万元，主要系在募投项目未转固前原按市场利率法（实际票面利率大幅低于市场利率）计算予以资本化的可转债利息，在募投项目逐步转固后开始计入财务费用所致。如果剔除可转债会计处理中账面市场利率计算利息与实际票面利率计算利息差额（不影响现金流）的影响，公司实际业绩将在现有基础上有所上升；（3）报告期内，新增折旧约 900 多万元，主要是由于公司可转债募投项目逐步建成，由在建工程转为固定资产后计提折旧影响利润；（4）报告期内，公司投资收益与公允价值变动收益合计105.61 万元，同比下降88.20%，亦影响了公司上半年的利润表现。

    2022Q2 公司营收同环比下降，归母净利润环比提升。2022Q2 公司营收2.34 亿元，同/环比-3.94%/-8.20%，同比变化原因与2022H1 基本相同；归母净利润0.42 亿元，同/环比-8.97%/+11.86%，环比提升主要由于（1）22Q2 原材料价格环比下降，整体毛利率环比提升0.86pct，达33.3%；（2）人民币贬值财务费用降低。

    公司涡轮增压零部件及新能源零轻量化零部件后续有望放量，维持“审慎增持”评级。

    随着公共卫生事件对汽车行业带来的扰动消退以及新工厂建设完毕，公司产品有望持续放量，我们调整22-24 年归母净利润预测为2.17/2.75/3.47 亿元（原盈利预测为2.16/2.85/3.59 亿元），维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格持续上涨，汽车销量不及预期、新项目量产不及预期