事项：

    　　公司发布2022 年中报，2Q22 营收2.34 亿元、同比-4%、环比-8%；归母净利0.42 亿，同比-9%、环比+12%。

    　　评论：

    　　收入变动符合行业趋势，净利率恢复明显，略超预期。2Q22 营收2.34 亿元、同比-4%、环比-8%，同环比变动符合行业趋势。2Q22 归母净利0.42 亿，同比-9%、环比+12%，净利率18.3%、同比-0.9PP、环比+3.2PP，扣非净利率16.4%、同比+1.2PP、环比+4.9PP，环比恢复明显。具体地：

    　　1） 毛利率：33.3%、同比-1.0PP、环比+0.9PP。

    　　2） 费用率：13.4%、同比-3.7PP、环比-4.0PP，其中财务费用拉动明显，2Q收益0.03 亿元、财务费率-2.2%。模拟剔除汇兑收益波动后，公司扣非净利率为15.9%、同比-0.3PP、环比+2.7PP，环比恢复幅度明显。

    　　新能源转型加快。公司年产700 万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件建设项目已达到预定可使用状态，下半年将加快设备进厂与调试安装。纯电客户方面，公司联合赫贝斯、易通轻量化发挥产业链互补优势，已开拓了众多纯电动汽车领域的优质客户群；混动客户方面，问界、比亚迪、吉利、理想混动车型均已有搭载公司涡轮增压器核心部件。

    　　维持贝斯特核心投资要点不变，经营品质综合潜力较高。

    　　其一，公司凭借优秀的管理能效及研发能力，涡轮增压器零部件过去十年全球份额持续提升，估计当前产品全球还有较大增长空间，在前期产能建设完毕后，2020 年起进入放量新阶段，2022 年将再迎来新一轮产能释放。

    　　其二，公司独特的装备及工装业务点亮了经营品质，为综合精机集团发展奠基：

    　　一方面增强了零部件业务的质量、成本、品类扩张优势，获得更强市场竞争力。

    　　其三，公司正加速向新能源车轻量化零部件拓展。贝斯特核心工艺在于精密加工，目前已经从精密叶轮等传统汽车零部件领域拓展至氢燃料车核心零部件，包括电动涡轮压缩机壳体、全铣叶轮、轴承盖以及功能部件等，客户包括博世中国、盖瑞特、海德韦尔等，以及新能源汽车车载充电机组件、直流变换器组件等，客户包括PSA、东风汽车、通用汽车、美达、北极星等。此外，轻量化转向节等适用于新能源车的新产品也在研发中，其中转向节在2021 年获得小批量产供货，预计公司将逐步开拓其它新能源车适用的轻量化铝制件产品。

    　　投资建议：公司独特的装备及工装研发制造能力提升了经营品质，打开业务空间，为综合发展奠定基础，近年处于订单充沛、产能释放阶段，新产品开拓也在进行中。参考中报，我们维持公司2022-2024 年归母净利预期2.4 亿、3.1亿元、3.7 亿元，增速分别为24%、28%、19%，对应当前PE 17 倍、13 倍、11 倍。维持2022 年目标PE 20 倍，目标价24.3 元。维持“强推”评级。

    　　风险提示：汽车销量低于预期、原材料持续涨价、新项目量产低于预期等。