事件：公司发布2021 年半年报，2021 年上半年公司实现营收5.16 亿元，同比+40.87%；归母净利润1.07 亿元，同比+69.45%；扣非后归母净利润0.91 亿元，同比+64.49%；其中21Q2 实现营收2.44 亿元，同比+33.63%；归母净利润0.46 亿元，同比+49.37%；扣非后归母净利润0.37 亿元，同比+43.62%。

    　　对此我们点评如下：

    　　收入层面：21Q2 营收增速同比+33.64%，环比-10.28%。21Q2 营收同比+33.64%，基本符合我们预期。公司单季度同比实现较快增长主要是去年同期疫情影响公司海外收入比较严重导致基数较低，但自二季度的缺芯影响乘用车产量较为严重，导致公司营收环比-10.28%，公司二季度营收表现略差于国内车市（21Q2 国内汽车产量环比-2%），主要与车市产品结构相关，缺芯影响更大的高端车型搭载涡轮增压器比率更高。

    　　毛利率层面：21Q2 毛利率同比-1.66pct，环比-2.25pct。2021 年上半年公司毛利率为35.44%，其中Q2 单季度毛利率34.25%，同比-1.66pct，环比-2.25pct。我们认为Q2 毛利率的同比、环比都出现下滑的主要原因为二季度原材料价格的上涨，给公司成本端造成了一定的压力，预计三季度公司与下游客户调价后将会改善。

    　　利润端：21Q2 归母净利润同比+49.37%，但环比-22.89%。21Q2 公司期间费用率16.47%，同比-3.24pct，其中销售费用率1.79%，同比-1.94pct；财务费用率1.27%，同比+1.0pct；管理费用率9.44%，同比+0.95pct；研发费用率3.96%，同比-3.24pct。21Q2 期间费用率下降的主要原因是研发费用的下降。期间费用率的下降减小了毛利率下滑对于净利率的拖累，21Q2 净利率为19.15%，同比+2.04pct，环比-3.03pct，实现归母净利润0.46亿元，同比+49.37%，但环比-22.89%。

    　　产能投放稳步推进，新产品陆续投产贡献业绩。公司在原有叶轮及中间壳产品的基础上，自20Q3 开始量产新的压壳产品，产能爬坡顺利。新能源产品充电机模组及铸铝转向节也开始逐步放量。此外公司利用可转债募资建设的年产700 万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件产能（560万件涡轮增压器核心零部件 和140 万件新能源汽车功能部件）将从22年开始投产，23 年达产，达产后预计将增加营收7.04 亿元，净利润1.05亿元。

    　　投资建议：油耗标准加速趋严叠加国五升国六推动涡轮增压器渗透率提升，叶轮产品升级、中间壳毛坯自制率提升，压壳的量产推动公司业绩持续向好。另外公司还布局了新能源轻量化结构件，前瞻性布局氢燃料电池核心部件，控股特斯拉零部件供应商苏州赫贝斯，参股半导体设备供应商旭电科技。预计公司2021-2023 年公司营收依次为11.73 、15.14、19.23亿元，增速依次为26.0%、29.0%、26.8%，归母净利润依次为2.54、3.28、4.12 亿元，增速依次为43.7%、29.2%、25.7%，当前市值43 亿元，对应PE 依次为17.0、13.2、10.5 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量增速不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期；新产能爬坡不及预期。