2019 年全年稳健增长，Q4 加速增长

    贝斯特全年实现营收8 亿元（+7.63%），归母净利润1.7 亿元（+6.84%），扣非归母净利预计1.56 亿（+7.1%）。拆分季度来看，单Q4 营收2.36亿（+12.7%），单Q4 归母净利0.53 亿（+9.4%），整体来看，公司全年稳健增长，Q4 营收、利润增长提速。公司中短期受益于节能减排下全球涡轮增压器行业增长，长期纯电动、燃料电池业务进入量产，客户结构优质，通过收购进入特斯拉供应体系，后续新产品有望持续导入，同时工业4.0 背景下改造产线的工装夹具产品有望持续斩获订单，飞机车身自动铆接设备有望实现进口替代，远期增量充足。

    收购特斯拉供应商苏州赫贝斯，推进新能源汽车产业链布局

    2019 年公司以自有资金1938 万元购买其持有苏州赫贝斯五金制品有限公司51%的股权，苏州赫贝斯为特斯拉供应包括天窗结构件在内的相关精密合金件。2018 年营收1848 万元，净利润173.2 万元，净利率9.4%。贝斯特实施本次收购，依托苏州赫贝斯在新能源汽车领域的市场资源优势，进一步推动公司在新能源汽车产业链的延伸布局。

    纯电动、燃料电池零部件进入生产，长期增长基调奠定

    纯电动方面，公司2019 年投资新建“汽车精密零部件项目（一期）”，生产新能源汽车铝合金结构件等产品，进行内生发展。目前，汽车精密零部件项目（一期）已于2019 年5 月正式宣布开业，部分产线安装调试完毕并投入运营，部分产品型号已完成客户试样，项目进展顺利，产能将逐步爬坡。燃料电池方面，公司已成功交付了下游客户霍尼韦尔氢燃料电池核心配套组件，应用于日本本田clarity 新能源车型，公司积极布局新能源汽车零部件产品品类，为远期增长奠定基础。

    风险提示：纯电动、燃料电池业务扩展不及预期。

    投资建议：业绩稳健增长的低估值零部件，给予买入评级

    我们预计19/20/21 年EPS 分别0.85/0.99/1.15 元，对应PE 分别24/21/18x，给予2020 年目标估值区间为24.8-29.7 元（21%-44%的增长空间）。业绩稳健增长的低估值零部件，首次覆盖，给予买入评级。