投资要点：

    　　公司实力行业领先，业绩快速增长。公司97 年成立，做摩托车发动机工装夹具和精密零部件起家，目前已成为国内涡轮压缩器和工装夹具知名厂商。2016年实现营收5.47 亿元（YoY14.85%），归母净利润1.17 亿元（YoY24.30%），具体大类有汽车零部件（包含涡轮增压器的精密轴承件、叶轮、中间壳，以及汽车发动机缸体，合计收入4.17 亿元，毛利率44.33%）、工装夹具（收入0.61 亿元，毛利率42.69%）、飞机机舱零部件（收入0.31 亿元，毛利率31.40%）、其他零部件（收入0.36 亿元，毛利率33.82%）。2017 年第一季度实现营收1.45 亿元（YoY13.77%），归母净利润0.31 亿元（YoY13.98%）。

    　　涡轮增压器市场高增长，公司客户优势明显。根据霍尼韦尔发布的“全球涡轮增压市场预测”报告，预计全球涡轮增压器销量将从2015 年的3,400 万台增长到2020 年的5,200 万台，复合增长率约为9%。国内涡轮增压器行业受油耗限制和二氧化碳减排推动影响，再加上国外涡轮增压器产能向国内转移，国内涡轮增压器行业增长速度快于全球市场，未来在国内新销售车辆的渗透率将极大地提升，预计从2015 年的28%上升至2020 年的47%，涡轮增压器的年销量从2015 年750 万台上升到1,550 万台，复合增长率约为16%。1 个涡轮增压器用1 个中间壳和1 个压气机叶轮，因此可以预计全球中间壳、压气机叶轮销量复合增长率均为9%，国内均为16%。公司下游客户均为霍尼韦尔、康明斯等行业著名主流企业，2016 年前十大客户的销售占比为81.91%。

    　　产品升级、航空、机器人业务将打开公司新一轮增长空间。叶轮升级：为了紧跟乘用车增压普及化的技术趋势，实现现有产品的升级换代，公司2014年就开始试生产全加工叶轮，到2015 年和2016 年全加工叶轮产量占比不断提升，相比铸件叶轮的主材是外采的叶轮毛坯件，全加工叶轮的主材是铝棒，直接材料成本更低，同时综合性能更好。打造飞机机身自动化钻铆系统：公司2008 年开始为美国BE 航空批量供应飞机机舱零部件，公司投资的飞机机身自动化钻铆成套设备生产车间，可以将飞机机身生产多项手工作业进行自动化生产。投资建设生产自动化系统车间：通过生产机器人自动线，为原工装夹具以及使用自动化生产线的客户提供更全面的、一揽子解决方案。我们认为这些新的产品升级、新的产品种类，将成为公司后续强有力的业绩增长点。

    　　上市融资扩产能。公司上市募投项目为“高端自动化加工装备和精密零部件制造项目”，项目拟投资总额为6.51 亿元，募集资金贡献3.62 亿元，预计投入时间为2 年。项目主要细分为三大块：

    汽车全加工涡轮增压器压气机叶轮等精密零部件生产：建成后可年产300 万件新一代汽油机用涡轮增压器全加工压气机叶轮、年产200 万件涡轮增压器中间壳以及年产30 万件满足欧IV 以上排放标准的新一代高压共轨燃油泵体；

    飞机机身自动化钻铆系统：公司拟投资建设飞机机身自动化钻铆成套设备生产车间，将研发成果实现商业化。项目建成后，预计可年生产5 套机器人自动化钻孔系统、2 套双机器人自动化钻铆系统和2 套飞机机身大部件复合加工机床系统；

    生产自动化系统：公司拟投资建设生产自动化系统车间，建成后预计可年生产72 套两轴桁架机器人自动线、30 套三轴桁架机器人自动线和8 套倒挂关机机器人自动线。募投项目在2015 年9 月就已达到可使用状态，截止2017 年一季度末，已实现累计收益0.47 亿元，累计投资3.51 亿元，占拟投资总额6.51 亿元的53.9%。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018 年实现归属于母公司净利润分别为1.35、1.61 和1.82 亿元，对应 EPS 分别为0.68、0.81 和0.91 元/股。相关可比公司17 年PE 在28x-33X 之间，考虑到公司技术行业领先，且公司是17 年刚上市的小市值公司，给予适当的估值溢价，给予公司17 年36 倍PE，对应目标价24.48 元，“增持”评级。

    　　风险提示。汽车行业周期波动；客户集中度过高；新技术开发风险；募投项目投产进度不达预期等。