【事件】2017 年10 月24 日，公司发布2017 年三季报。2017 年前三季度，公司实现：营业收入27047.76 万元，同比增长15.18%；归母净利润4714.97 万元，同比增长161.56%；扣非净利润2920.30 万元，同比增长79.25%。利润快速增长主要由于公司电子认证业务毛利率提升，同时各项费用管控合理。

    “法人一证通”进入更新阶段、移动化终端推进，业务毛利率提升明显：公司目前主营收入增长态势良好，特别是电子认证业务的成熟和拓展带来公司了盈利能力的显著提升，报告期公司综合毛利率从2016 年的58.38%提升至62.80%，主要是“法人一证通”业务步入更新期，加上移动化终端的推进，降低了电子证书介质成本。

    公司半年报数据显示，2017 年H1 电子认证服务毛利率71.21%，同比增长约11%。

    电子认证地域领先地位稳固，重点行业应用在全国范围积极拓展：目前，公司“法人一证通“业务顺利推进，应用范围不断扩大，新增北京市高法审判信息网、社会组织年检系统、北京市不动产登记网上预约系统、工会经费数据作业系统等应用，巩固了北京地区的领先地位。并且随着政务、金融等行业信息化、互联网化发展加速，电子认证发展进入新的增长阶段，公司是电子认证行业内少数同时提供电子认证服务和电子认证产品的整体解决方案提供商之一，耕耘政务、金融、卫生等重点行业的电子认证业务，并积极拓展全国范围内的业务，业绩进一步增长值得期待。

    投资建议：我们预测公司2017 年-2019 年将实现归母净利润8682.32 万元、10686.08 万元和13754.35 万元，每股收益为1.09 元、1.34 元和1.72 元。对比同行业公司目前的估值水平，我们给予公司2017 年57 倍PE，六个月目标价62.13元，给予增持-A 评级。

    风险提示：电子认证行业发展不及预期；公司重点行业业务拓展不及预期；业务的地域拓展不及预期；证券市场系统性风险。