投资要点

    　　事项：公司公告2017 年半年报，2017 年上半年实现营业收入1.73 亿元，同比增长17.28%，实现归母净利润为3275.39 万元，同比增长132.12%，EPS为0.41 元。

    　　平安观点：

    　　公司上半年营收实现较快增长：根据公司2017 年半年报，公司2017 年上半年实现营业收入1.73 亿元，同比增长17.28%，实现归母净利润3275.39 万元，同比增长132.12%。公司上半年营收实现较快增长，归母净利润实现大幅增长，归母净利润增速明显高于营收增速，主要是因为公司所持版信通股权按公允价值重新计量产生约1344 万元的利得，确认为投资收益。在毛利率方面，公司上半年毛利率为62.44%，相比去年同期提高3.71 个百分点。在期间费用率方面，公司上半年期间费用率为49.65%，相比去年同期提高1.79 个百分点。

    　　行业应用深入拓展，电子认证业务快速增长：公司在电子政务、卫生、金融领域持续深入拓展。在电子政务行业方面，公司以“互联网+政务”和公共资源招投标为抓手，加快相关业务推进节奏，中标多个省市自治区的“互联网+政务”和公共资源交易项目；在卫生行业方面，公司继续推进信息安全解决方案在医院医疗信息系统、区域医疗平台、公共卫生信息服务系统等领域的应用；完成了中国疾控中心直报系统、国家食品药品抽样检测系统等多个信息安全解决方案，已中标多个省市自治区疾控中心电子认证服务项目和省级食品药品抽样检测平台项目。

    　　在金融行业方面，公司利用自身优势推动电子认证在保险领域广泛使用，上半年保险领域客户使用电子签名服务次数增长明显，同时升级优化电子投保、电子保单等行业解决方案。在银行柜面无纸化解决方案中标金华银行股份有限公司、福建省农村信用社联合社、广东省信用合作清算中心。

    　　2017 年上半年，公司电子认证服务业务实现收入1.07 亿元，同比增长23.46%。我们认为，随着公司在电子政务、卫生、金融等重点行业的深入拓展，公司电子认证业务未来将持续快速增长。

    　　“法人一证通”项目持续推进，助力公司未来发展：2015 年底，公司在北京市经信委举办的公开招标中成功中标，成为北京市2016-2018 年“法人一证通”数字证书服务供应商。北京市“法人一证通”数字证书服务面向全市百万家法人企业，由北京市政府统一采购，并向全市法人免费发放一张“法人一证通”数字证书。目前，一张“法人一证通”数字证书的年服务费政府采购价为95 元/张，考虑到北京市全市法人企业有百万家，以此估算，“法人一证通”项目2016-2018 年每年可以给公司带来1 亿左右的收入，对公司业绩增长形成强有力支撑。2017 年上半年，公司进一步扩大“北京市法人一证通”的应用范围，新增北京市高法审判信息网、社会组织年检系统、北京市不动产登记网上预约系统、工会经费数据作业系统等应用。“法人一证通”项目持续推进，助力公司未来发展。

    　　盈利预测与投资建议：我们维持对公司2017-2019 年的盈利预测，EPS 分别为0.99 元、1.31 元、1.75 元，对应8 月25 日收盘价的PE 分别约为49.9、37.6、28.3 倍。公司是我国电子认证行业领先企业，是国内第一家上市的电子认证企业。当前，随着公司在电子政务、卫生、金融等重点行业的深入拓展，公司电子认证业务未来持续快速增长可期。同时，公司“法人一证通”项目持续推进，将对公司业绩增长形成强有力支撑。我们维持对公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：电子认证产业发展低于预期；“法人一证通”项目推广进度低于预期；电子签名业务发展不达预期。