核心观点

    　　事件：我们于2017 年2 月16 日在北京拜访了数字认证，就公司战略及业务发展进行了解，以下为主要内容纪要。

    　　公司简介

    　　北京数字认证股份有限公司（原北京数字证书认证中心，简称“BJCA”）成立于2001 年2 月，是北京市国有资产经营有限责任公司控股的国有企业，是国内领先的信息安全解决方案提供商，主要业务为电子认证服务、电子认证产品及可管理的信息安全服务。根据上市公告书信息，公司预计2016 年度营业收入为41072 万元至45268 万元，同比增长约10.1%至21.3%，归母净利润为5334 万元至5870 万元，同比增长约11.7%至 22.9%，扣非后归母净利润为5120 万元至5656 万元，同比增长约10.5%至22.0%，业绩有望继续保持稳健增长。

    　　“法人一证通”业务导入大量基础用户，增值服务可期北京市政府从2016 年开始全面推广“法人一证通”数字证书服务，以期降低企业负担，优化行政服务模式。公司通过竞标取得北京市“法人一证通”数字证书服务商资格。目前由北京市政府使用财政资金统一采购数字证书服务，并向北京市全市法人免费发放一张“法人一证通”数字证书。北京市企业可以根据需要使用一张“法人一证通”数字证书参与北京市主要政务部门的网上应用。北京市政府集中采购后向全市法人用户免费发放的一张“法人一证通”数字证书的年服务费政府采购价为95 元/张（含证书介质费用）；对于法人用户自愿购买的第二张及以上数字证书的年服务费约为180——200 元/张（含证书介质费用）。我们认为，政府免费发放第一张证书为公司导入了大量基础用户，而同时大型企业部门较多，第二张及以上的数字证书的需求迫切，看好未来公司在这一部分的增值收入增长。

    　　保险行业数字签名服务带来新的收入模式

    　　当前信息化的发展驱动了保险行业进一步实现业务无纸化的需求，也对保险业务电子化安全问题提出了更高的要求。公司提供的电子保单安全解决方案，不仅能在保险业务得到合法安全保障的前提下，实现保险全业务流程电子化，提高业务办理的时效，降低管理和销售成本，节能减排和绿色环保，而且保障了保险业务数据的真实性、完整性和不可抵赖性，保障电子签名的法律效力，提高保险业务电子保单系统的安全性。

    　　风险提示

    　　1.政府部门电子认证支出放缓；

    　　2.公司在华北区以外地区销售渠道拓展不及预期；3.竞争加剧导致毛利率下降；