投资要点：

    　　国内电子认证领先企业，标的稀缺性明显。公司成立于2001 年2 月，是北京市国有资产经营有限责任公司控股的国有企业。公司主营业务为电子认证服务、电子认证产品及可管理的信息安全服务。业务领域覆盖政府、金融、医疗卫生、电信等市场，在电子政务领域的市场占有率位居行业前列，并已在医疗信息化、网上保险等重点新兴应用领域建立了市场领先优势。2012 年至2015 年，公司营业收入年均复合增速为21%，净利润年均复合增速为37%。根据上市公告书信息，公司预计2016 年度营业收入为41072 万元至45268 万元，同比增长约10.1%至21.3%，归母净利润为5334 万元至5870万元，同比增长约11.7%至22.9%，扣非后归母净利润为5120 万元至5656万元，同比增长约10.5%至22.0%，业绩有望继续保持稳健增长。

    　　电子认证行业有望继续保持高速增长。根据“十二五”规划，2015 年我国电子认证行业规模有望达到80 亿元。而根据中国电子认证服务产业联盟数据，我国电子认证服务市场规模，从2010 的31 亿元增长到2014 年的130 亿元，年均复合增速达到43%，行业增速超过市场预期。从下游应用来看，电子认证也从传统的网上报税、 网上银行、网上证券等应用向移动互联网、医疗卫生、教育事业等新兴领域应用拓展。我们认为，未来几年，电子认证行业有望继续保持快速增长。

    　　电子认证服务整体解决方案提供商。公司是电子认证行业内少数同时提供电子认证服务和电子认证产品的整体解决方案提供商之一，主要业务和产品包括：（1）电子认证服务，包括数字证书服务和电子签名服务，数字证书服务是电子认证服务主要的收入来源，目前公司开始通过互联网服务模式开展电子签名业务。（2）电子认证基础设施产品，包括数字证书认证系统、手机证书中间件软件、密钥管理系统等。（3）数字身份管理产品，包括统一认证管理系统、网络实名接入系统。（4）电子签名产品，包括电子签章系统、数字签名验证服务器、时间戳服务系统、可信单证管理系统等。

    　　“法人一证通”有望成为新的业绩驱动。北京市政府为降低企业负担，优化行政服务模式，自2016 年开始全面推广“法人一证通”数字证书服务，由北京市政府使用财政资金统一采购数字证书服务，并向北京市全市法人免费发放一张“法人一证通”数字证书。北京市经济和信息化委员会对2016-2018年“法人一证通”数字证书服务商公开招标，公司已通过竞标取得北京市“法人一证通”数字证书服务商资格。该项目的中标有望为公司未来几年业绩奠定增长驱动。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司在电子认证领域数据具有一定稀缺性。未来几年电子认证行业的快速发展以及公司“法人一卡通”业务的逐步放量有望为公司业绩奠定坚实驱动力。我们预计公司2016-2018 年的EPS 为0.71/0.91/1.13元，参考同行业可比公司，给予公司2017 年PE 85 倍，6 个月目标价为77.10 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。“法人一卡通”业务推进低于预期的风险，产品毛利率下降的风险。