事件：公司发布2025 年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入3.39亿元，同比下降0.48%，归母净利润为0.1 亿元，同比下降55.84%，扣非归母净利润为0.04 亿元，同比下降19.91%。

    　　Q3 营收同比改善，净利率同比下降

    　　Q3 单季度，公司营收为1.17 亿元，同比增9.49%，归母净利润为0.02 亿元，同比下降62.76%。Q3 毛利率为36.13%，同比提升0.62 个百分点，Q3净利率为1.82%，同比下降3.52 个百分点。

    　　加快“AI+云+硬件”的全产业布局

    　　公司持续探索和不断完善工业互联网、人工智能、云计算、大数据等领域生态布局，持续关注“AI+”领域的各类优质产品以及关键技术，升级迭代“会畅智云”云会议平台，持续为大型企业客户提供“云+AI+硬件”的解决方案和体验，同时保持连续入选工信部信通院数字医疗全景图。此外，面向AI 大模型与端侧AI、元宇宙和国产信创等新一代信息技术革命，公司基于大模型技术应用加强智能云视频通讯解决方案的投入。同时，公司与浙江大学宁波科创中心共建人工智能联合实验室；加入了“互联网医疗健康产业联盟”，率先投身医疗专项测评工作。

    　　全资子公司明日实业持续发布新品，加大力度实施出海战略全资子公司明日实业围绕4K 高清、AI 智能化加快新品发布进度，不断丰富和拓展产品系列，提升产品竞争力，先后推出了4K 无线RF 云台摄像机ED480-RF、4K 云台摄像机UV510K 系列，AI 升级迭代云台摄像机UV510G系列、UV430F 系列，教育4K 双目云台摄像机ED860T/S，会议4K 双目云台摄像机ED490D3，8 级级联会议全向麦克风A460 等，同时进一步开发针对个人消费者的智能新硬件产品，并加大力度实施出海战略。

    　　盈利预测与投资建议

    　　根据公司三季度披露的情况，我们下调了公司的期间费用率，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为0.16 亿元、0.25 亿元、0.36 亿元（之前预测25-26 年为707 万元、734 万元）。我们认为公司加快“AI+云+硬件”的全产业布局，子公司明日实业持续发布新品，加大力度实施出海战略，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游行业需求放缓的风险；竞争格局恶化的风险；技术迭代不及预期的风险；海外业务发展不预期的风险。