业绩简评

    　　1 月30 日，公司发布2022 年业绩预告，预计公司2022 年实现归母净利润3.9-4.2 亿元，同比+82.57-96.62%；其中第四季度公司预计实现归母净利润0.91-1.21 亿元，中值1.06 亿元，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　公司产品价格处于历史较低分位，后续下行风险不大。从产品价格来看，除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价16.2万元/吨，处于历史分位40%（2018 年起始）；氰氟草酯原药当前报价17.5 万元/吨，处于历史分位28.5%（2018 年起始）；炔草酯原药当前报价23.5 万元/吨，处于历史分位20.8%（2018 年起始）；螺螨酯原药当前报价16.5 万元/吨，处于历史分位53.8%（2018年起始）；杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价12.8 万元/吨，处于历史分位12.4%（2018 年起始）；虱螨脲原药当前报价22 万元/吨，处于历史分位0%（2018 年起始）。分季度来看，公司主流产品在2022 年4 季度均价相较于3 季度均保持稳定。

    　　当前在建项目充足，支持公司未来成长。历史上，公司南京基地和淮安基地生产经营受到外界的干扰，业绩呈现一定的波动，最近连续5 个季度，公司在生产经营正常的情况下，公司单季度业绩均有不错表现。公司20 年底动工安徽淮北基地建设，目前固定资产9.23 亿元，在建工程8.84 亿元，后续成长动能强，我们认为安徽新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈利能力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们修正公司2022-2024 年归母净利润分别为4.05 亿元（-7.53%）、5.17 亿元（-2.63%）和6.52 亿元（-6.59%）；EPS 分别为1.31 元、1.67 元和2.10 元， 对应PE 分别为16.97X/13.29X/10.53X，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　全球农药需求下滑；农药产品价格下跌； 产能建设及投放进度不及预期；安全环保检查影响正常开工