核心观点

    1、公司当前主营为数字阅读和智慧家庭业务，积极布局元宇宙。

    平治信息目前主营业务包括移动阅读业务与智慧家庭通信终端产品。公司在发展壮大数字阅读业务的同时，基于与三大电信运营商良好的合作关系与渠道优势，通过收购深圳兆能布局智慧家庭、5G 通信衍生产品等产品，联手中国移动在元宇宙业务领域积极布局与拓展，为公司发展寻找新的业务增长点。

    2、智慧家庭业务受益于千兆家宽与WiFi6，公司经营出现拐点。

    深圳兆能主要为电信运营商提供宽带网络终端、IoT 泛智能终端等智慧家庭设备，深耕运营商市场，销售订单持续落地。截至2021年9 月30 日，公司智慧家庭业务的中标金额约85.40 亿元（不含天线项目金额），其中未执行订单约50.25 亿元，在手订单规模有望支撑后续收入保持良好增长。

    2019 年5G 商用后，运营商开始提出“双千兆”计划，政策方面也加大支持力度，千兆宽带建设提速，截至今年11 月，1000Mbps及以上固网宽带用户达3386 万户，但仅占总用户数的6.33%，未来提升空间较大。同时，WiFi 6 在家庭中开始得到普及，可以满足 VR/AR、4K/8K 等对高带宽的需求场景，将与5G、千兆宽带相辅相成，共建万物互联。公司智慧家庭业务将充分受益于千兆宽带建设与WiFi6 的快速发展，成为公司业绩增长的重要支撑。

    3、现有业务奠定良好基础，联手电信运营商布局虚拟现实业务。

    2021 年11 月9 日，公司与中移（江西）虚拟现实科技有限公司、达闼机器人有限公司签订《战略合作框架协议》，探索VR/AR、机器人元宇宙等相关领域，推进5G+VR 相关行业生态体系建设。公司基于现有业务与运营商建立了长期紧密的合作关系，当前又与中国移动签订《战略合作框架协议》，未来不排除可能与其它运营商也可以建立合作，同时公司的股东包括浙报数字文化集团、新华网，未来公司在元宇宙方面布局的想象空间大，有望基于公司及股东等的内容能力，借助运营商的合作渠道，率先实现元宇宙类业务的变现，如VR/AR 硬件、AR 虚拟人、VR 内容等。

    4、盈利预测：预计公司2021-2023 年营业收入分别为32.58 亿元、43.87 亿元和55.94 亿元，同比增长率分别为35.29%、34.65%和27.52%，归母净利润分别为3.00 亿元、3.93 亿元和4.98 亿元，同比增长率分别为42.50%、31.00%和26.72%，当前股价对应PE分别为22X，17X，13X，维持“增持”评级。

    5、风险提示：智慧家庭业务发展不及预期；5G 产品推广不及预期；市场竞争加剧；元宇宙业务发展不及预期等。