事件

    公司与武汉飞沃签署《股权收购备忘录》，公司拟以不超过人民币3 亿元收购武汉飞沃100%股权，进军光模块领域。

    简评

    1、公司拟收购武汉飞沃切入光模块领域，分享新基建红利。

    2020 年以来，电信与数通共振，光模块景气度正当时。武汉飞沃在5G 前传光模块领域有良好市场基础，产品在国内运营商得到广泛应用，同时也在积极突破数通光模块市场，目前以25G、50G产品为主，也具备100G 产品能力，正在突破400G。公司传统与运营商合作较多，本次收购一方面可共享客户资源，另一方面有助于丰富公司通信产品品类，分享新基建红利，带来业绩增长。

    2、兆能与移动签订智能机顶盒合同，智慧家庭业务趋势向好。

    2020 年6 月，子公司深圳兆能与中移物联签订智能机顶盒2.22亿元采购框架合同。深圳兆能主营智慧家庭网关（GPON）、IPTV/OTT 终端等网络智能终端设备，同时布局WiFi6、5G 小基站等产品。2019 年4 月，公司收购深圳兆能讯通51%股权，2019年深圳兆能营收10.44 亿元，同比增长218.4%，净利润7290 万元，扭亏为盈。公司近期拟收购深圳兆能剩余49%股权。

    3、公司丰富内容、完善渠道，数字阅读盈利能力提升。

    公司数字阅读业务内容和渠道双拓展，内容上采用多团队并行的百足模式，提升自生产能力，IP 衍生品开发，构建泛娱乐新生态。

    渠道上自媒体CPS 模式逐渐开展，开放云平台内容渠道资源互换共享，新媒体推广新模式实现精准营销。数字阅读业务盈利能力不断提升，2019 年毛利率较上年同期提升6.68pp。

    4、公司拟变更控股股东，国资入股有望助力公司文化业务。

    近期，公司控股股东及其关联方与浙江文投签署了股权转让协议（48.03 元/股），同时浙江文投拟参与公司非公开发行，交易完成后，公司控股股东将变更为浙江文投，实控人将变更为浙江省财政厅。我们认为，这将有助于公司文化及移动阅读业务的发展。

    5、首次覆盖，给予“增持”评级。

    考虑兆能并表，不考虑光模块收购影响，我们预计公司2020-2021年归母净利润分别为2.73 亿元、3.23 亿元，对应PE 21X、18X。

    6、风险提示：竞争加剧；收购或整合失败等。