根据公司2026 年一季报，公司1Q26 营业收入为3.41 亿元，同比下降8.04%，环比增长2.49%；归母净利润0.66 亿元，同比下降17.12%，环比增长70.28%。公司Q1 业绩短期波动，我们判断主因部分订单交付节奏影响，以及汇兑损失增加的影响。展望未来，我们继续看好公司MPO 业务发展机会，以及在CPO 领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。

    　　综合毛利率环比平稳，期间费用率优化

    　　1Q26 公司综合毛利率为37.80%，环比下滑0.01pct，同比下降4.29 pct。

    　　费用管控方面成效显著，1Q26 公司销售、管理、研发费用率分别为1.08%、5.33%、3.48%，分别同比-0.55、-2.60、-0.99pct。1Q26 公司财务费用为1298 万元，较4Q25 环比增加626 万元，较1Q25 同比增加1764 万元，我们判断主因美元汇率波动，带来汇兑损失的提升。

    　　2026 年MPO 业务有望回暖；CPO 打开未来成长天花板我们认为随着全球800G、1.6T 光模块需求的高增，2026 年MPO 作为后周期品种有望开启需求释放，叠加公司基于产品质量、交付能力、性价比等方面优势，2026 年有望进一步拓宽海外客户群体；长期来看，我们依旧看好公司在CPO 时代发展机遇，根据公司2025 年年报，公司坚持创新驱动，持续推进核心技术与产品研发，MT 插芯、光纤路由柔性板及高密度连接产品等实现重要拓展，相关技术成果在客户服务、技术支持环节发挥关键支撑作用，助力相关业务顺利落地。

    　　维持“增持”评级

    　　我们维持公司2026~2028 年收入与业绩预测，预计公司2026~2028 年归母净利润分别为5.03/7.26/9.73 亿元，可比公司2026 年Wind 一致预期PE均值为68x，考虑到公司在MPO 行业的领先地位，以及未来在CPO 趋势中的发展前景，给予公司2026 年70xPE（前值：57x，主要因可比公司估值的提升），对应目标价154.96 元（前值：126.27 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：AI 产业发展不及预期；MPO 行业竞争加剧。