事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年公司实现营收13.78亿元，同比增长55.73%，实现归母净利润2.61 亿元，同比增长68.46%；实现扣非净利润2.50 亿元，同比增长82.67%。2025 年Q1 公司实现营业收入3.71 亿元，同比增长65.96%，环比下降19.78%；实现归母净利润0.79亿元，同比增长149.99%，环比下降31.25%；实现扣非净利润0.78 亿元，同比增长200.50%，环比下降31.00%。

    　　24 年业绩同比高增，25Q1 净利润同比大幅增长：随着AI 技术的不断进步，算力需求日益攀升，全球数据中心建设步伐加快，拉动了光器件产品需求的持续且稳定增长。在此背景下，公司凭借光通信领域的深厚技术积淀与战略布局，实现营收显著增长。同时，公司在密集连接产品领域拥有先进的制造工艺，在交付与品质保障能力等方面的优势突出，市场对密集连接产品的需求增长有力推动了公司经营业绩提升，公司整体业绩实现高速增长。2025 年Q1，公司营业收入的增长带动利润增长，且部分关键器件实现自主研发生产替代外购以及销售结构变化带来毛利率提高。盈利能力方面，2024 年公司整体毛利率为35.62%，同比+6.22pcts；净利率为19.58%，同比+2.43pcts。

    　　费用方面， 2024 年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.70%/6.88%/5.13%/-2.31% ， 同比变动分别为+0.12/+1.20/-1.12/+0.58pct。

    　　算力需求持续扩张，先进品类加速突破：随着AI 技术的突破与算力需求的爆发，全球数据中心建设进入高速扩张期，推动了密集连接技术的迭代升级与应用推广。算力网络建设的加速、400G/800G 光模块的普及促使光口向多通道演进，推动了高密度连接产品的需求增长。公司密切关注行业技术发展动态，持续加大研发投入，围绕市场需求变化推进产品升级迭代与新产品研发，及时为客户提供专业的解决方案，持续提升公司产品竞争力；公司聚焦高密度光互连领域，在多芯低损插芯、密集连接产品、光柔性板布纤方案、高速光模块、光波导芯片、光传感器件等方面实现技术突破。

    　　受益AI成长红利，国内外销售增长显著：2024 年，公司快速响应市场增长需求，对MT 插芯、密集连接产品、AOC 及其配套产品等产能及时扩充；公司持续改善生产管理体系，优化生产工艺，提升设备自动化程度，培训提升员工技能，有效提升生产效率、降低生产成本；公司于越南新设生产基地，完成工商注册、厂房建设装修及产线布局等重要工作并将逐步释放产能，进一步提升公司交付能力。在此基础背景上，作为行业领先的密集连接光器件制造商之一，公司紧抓AI 技术快速发展带来的市场机遇，积极构建多渠道营销模式，深度参与行业峰会、技术巡展及海内外展会，通过技术研发成果分享与场景化方案展示，有效提升公司产品的市场认可度，公司业务拓展取得明显成效，国内外销售均实现大幅度增长。在AI 基础设施建设与光通信技术升级的双重驱动下，未来公司有望持续受益行业发展红利，进一步促进公司经营发展。

    　　维持“增持”评级：公司主营产品包括光器件产品、光传感产品及解决方案。

    　　在5G、6G 等新一代通信技术、人工智能、云计算及物联网等新兴领域的推动下，光通信行业迎来了广阔的市场前景和发展机遇，公司有望凭借产品创新和开拓国内市场实现销售收入的增长，公司业绩有望逐步改善。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为4.60 亿元、6.35 亿元、8.58 亿元，EPS分别为2.03、2.79、3.78 元/股，PE 分别为39X、28X、21X。

    　　风险提示：AI 领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。