本报告导读：

    　　盈利能力继续提升，汇兑带来费用波动； 产能积极扩张，光互联产品前景较好。

    　　投资要点：

    　　调盈利预测 ，上调目标价，维持增持评级。公司发布 2025年一季度财报，盈利情况持续向好，考虑行业景气度，公司扩产坚决，我们上调并更新2025-2027 年归母净利润至4.35/6.18/8.55 亿元 (前值4.18/5.72/7.94 亿元)，对应EPS 1.91/2.72/3.76 元。考虑行业平均估值，给予2025 年66x PE，上调目标价至126.06 元（前值为93.84元），维持增持评级。

    　　盈利能力继续提升，汇兑带来费用波动。公司发布2025 一季度财报，实现营收3.7 亿元，YoY 65.96%，QoQ -19.78%，主要源于Q1春节假期带来开工时间较短影响；归母净利润0.79 亿元，YoY149.99%。2025 年Q1 毛利率42.09%，环比增长2.84 个百分点，主要源于高毛利产品交付提升；净利率21.98%，环比下滑4.46 个百分点，主要由于2024Q4 美元相对人民币升值，单Q4 财务费用项目收益2460 万元，而2025Q1 人民币汇率相对平稳，单Q1 财务费用仅收益467 万元。若还原回去，公司实际净利润率季度间保持稳定。

    　　产能积极扩张，光互联产品前景较好。展望2025 年MPO 跳线市场景气度非常旺盛，公司各类产品线都在全线扩充。公司当前正在布局越南工厂扩产。此外，公司在2024 年报披露也在积极布局CPO光互联多类产品，也有望随着2025H2 行业需求逐渐起量，带来增量收益。

    　　催化剂：CPO 需求放量；新客户导入；新工厂启用。

    　　风险提示：北美客户需求不及预期；关税政策变化等