事件：公司发布24 年三季报，Q3 收入利润大增。24Q1-Q3 实现收入9.16亿元，同比+47.00%；归母净利润1.46 亿元，同比+39.09%；扣非净利润1.36亿元，同比+47.09%。24Q1-Q3 毛利率33.78%（同比+4.95pcts），归母净利率15.92%（同比-0.90pcts）。单Q3 来看，24Q3 收入4.06 亿元，同比+74.52%，环比+41.69%；归母净利润6629 万元，同比+99.90%，环比+38.78%；扣非净利润6436 万元，同比+118.86%，环比+40.41%。24Q3毛利率36.23%（同比+8.72pcts，环比+3.68pcts），归母净利率16.33%（同比+2.07pcts，环比-0.34pcts）。

    研发投入持续增加，费用管控向好。24Q3 公司研发费用2365 万元，同比+57.55%，研发费用率5.82%，同比-0.63pcts；销售费用率1.48%，同比-0.01pcts；管理费用率4.80%，同比-1.26pcts；财务费用率1.55%，同比+1.87pcts。24Q3 末存货2.73 亿元，同比+22.80%；合同负债1387 万元，同比+595.66%。24Q3 经营现金流2982 万元，同比-31.32%。

    客户订单增长，推进高速有源产品研发投产。公司收入高速增长，主要系客户订单增加。存货增加，主要系公司销售订单增加而增加备货。目前，公司正有序推进高速率有源产品的研发及投产。

    盈利预测。太辰光作为全球最大的密集连接产品制造商之一，受益于AI 算力和5G 建设等需求，未来营收有望维持稳定增长。我们预计，公司2024-2026年收入分别为14.11、21.07、28.27 亿元；归母净利润分别为2.50、3.93、5.44 亿元，EPS 分别为1.10、1.73、2.39 元。参考可比公司估值，给予公司2025 年动态PE 区间 45-50X，对应合理价值区间77.85-86.50 元，“优于大市”评级。

    风险提示。市场竞争加剧风险，技术升级迭代风险，宏观经济风险。