事件：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收6.2 亿元，同比下滑11.5%，实现归母净利润1.0 亿元，同比下滑30.3%。单Q3 实现营收2.3 亿元，环比增长16.1%，同比增长2.3%。Q3 单季度实现净利润3316万元。

    　　Q3 收入同环比实现双增，利润受汇兑波动有所影响。Q3 单季公司收入实现同环比增长，体现良好趋势。Q3 单季度财务费用-73 万元，环比Q2增加约2247 万元，较显著地影响了净利润表现。若不计汇兑影响，公司Q3 业绩环比有所提升。随着AI 持续发展，高端光互联需求有望在未来数个季度实现持续释放，公司海外头部客户收入占比较高，若产业趋势得以验证，公司后续则有望实现持续环比改善。

    　　AOC：优秀的光连接解决方案。随着国内外AI 算力的持续部署，对应高带宽通信互联及高密度光连接需求大幅增长，AOC（Active OpticalCables，有源光缆）作为高性价比、易于维护的线缆方案需求较为明确。

    　　AOC 将光模块和线缆集成化，在短距离传输具备较高性价比，而随着通信带宽持续增长，AOC 也将进一步取代DAC 实现光进铜退。无论在以英伟达主导的InfiniBand 体系，还是如博通、华为等以太网架构体系，AOC均有广泛使用，伴随AI 算力持续放量增长，AOC 有望实现持续同步放量。

    　　光互联领先企业，深度布局海内外头部客户。公司在光通信领域布局多年，基于陶瓷插芯、PLC 晶圆及芯片等基础能力，陆续拓展出高密度光纤连接器、波分复用器、PLC 光分路器、光无源等产品，并逐渐拓展出光纤模块、AOC、DAC 等光有源产品，其中高密度光纤连接器MPO/MTP 及有源AOC 是公司主打产品，供给海外头部云厂商大型数据中心建设，随着AI 算力需求全球范围内的确定性爆发，公司作为领先企业有望深度受益。

    　　投资建议：AI 时代高密度光互联需求有望爆发，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.33、4.32、5.08 亿元，对应2023-2025 年PE 分别为31、17、14X。公司基本面良好，伴随AI 和超算的确定性，公司核心产品有望进一步放量，AI 算力时代公司有望迎来一轮全新双击，维持“买入”评级。

    　　风险提示：算力建设不及预期，新品拓展不达预期，市场竞争加剧。