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    公司发布2022 年中报。2022 年上半年，公司实现营业总收入47,605.74 万元，同比增长50.52%；归属于上市公司股东的净利润9,519.17 万元，同比增长125.19%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润9,046.84 万元，同比增长143.79%。

    简评

    1、业绩实现高增，2022Q2 单季度净利润创新高。

    2022 年上半年，公司实现营业总收入4.76 亿元，同比增长50.52%；归属于上市公司股东的净利润0.95 亿元，同比增长125.19%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润0.90 亿元，同比增长143.79%。

    分季度看，2022Q2 公司实现营收2.96 亿元，同比增长86.16%；归属于上市公司股东的净利润为0.72 亿元，同比增长254.30%，扣非净利润为0.69 亿元，同比增长264.91%。单季度归母净利润创历史新高，营收亦处于历史较高水平。

    分地区看，上半年公司在海外地区营收为4.11 亿元，同比增长60.65%，营收占比为86.41%，同比提升5.45pct；在国内营收为0.65 亿元，同比增长7.43%。

    我们认为，公司在海外市场的营收占比较高，过去两年海外疫情对公司国际业务影响较大。然而随着2022 年上半年海外疫情影响减弱，需求开始复苏，公司的订单同比大幅增长，同时美元升值也带来了汇兑收益的增长。

    2、毛利率稳步提升，汇兑收益大幅增长，净利率提升明显。

    2022 年上半年，公司的毛利率和净利率分别为33.17%和19.80%，同比去年分别提升1.93pct 和6.71pct；Q2 公司毛利率和净利率分别为34.5%和24.08%，同比分别下降4.07pct 和提升11.56pct。公司销售费用率1.54%，同比提升0.27pct；管理费用率7.69%，同比提升1.21pct，主要由于工资增长和股份支付费用增加；财务费用率-9.01%，同比大幅下降9.08pct，主要是由于美元升值带来的汇兑收益大幅增长；研发费用率为6.62%，同比增长1.25pct，上半年公司加强对已有成熟产品的技术优化，横向扩充对基础元器件产品的配套升级，同时积极推进有源光器件的研发力度。2022年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为0.15 亿元，同比去年下降67.58%，主要是由于支付货款的提升以及工资的增加。

    3、受益于美国FTTH 建设加速，公司新能源汽车电池传感器有望广泛应用。

    谷歌在2016 年停止网络扩张之后，如今重新启动了光纤网络的建设。同时美国光纤到户(FTTH)也在加速部署，AT&T 网络主管称公司在全国范围内平均每小时增加350 个光纤网络客户点，光纤网络有望在2025 年底覆盖超过3000 万处地点。康宁公司2021 年光通信业务的销售额同比增长了22%，这些都反应了北美光通信市场正处于景气周期。同时，北美云厂商资本开支持续增长，云计算市场保持较高景气度。2022Q2，北美四家云厂商云收入合计为757.46 亿美元，同比增长14.96%，环比增长6.35%；四家云厂商资本开支369.51 亿美元，同比增长19.78%，环比增长4.40%。其中，Meta 预计2022 年资本支出将在300-340 亿美元，按中位数320 亿美元计算，较2021 年同比增长超70%，公司的海外客户基础较强，在海外电信网络及数通领域需求保持强劲的背景下，公司有望充分受益。同时公司在光纤传感器领域布局多年，目前正在开发应用于新能源汽车的锂离子动力电池光纤传感产品，有望拓展公司下游应用领域，成为公司新的业绩增长点。

    4、我们建议持续关注公司。

    公司是光通信领域的领先厂商之一，在海外市场具备较强的竞争力。前两年由于海外受到疫情的影响，需求较弱，然而随着疫情逐步减弱，需求复苏带来订单的显著提升。同时新能源汽车电池的光纤传感器有望获得广泛应用，拓宽公司业绩边界。公司我们预计公司2022-2024 年收入分别为10.21 亿元、13.24 亿元、16.54 亿元，归母净利润分别为1.67 亿元、2.09 亿元、2.50 亿元，当前市值对应PE 27X、21X、18X，维持“增持”评级。

    5、风险提示：海外光纤网络建设不及预期；海外云厂商资本开支不及预期；新业务拓展不及预期；疫情影响超预期；国际运费大幅增长；汇率波动超预期。