投资要点：

    　　维持增持评级。考虑公司年底费用计提等因素影响公司短期业绩，下调公司2021 年盈利预测至0.37（-0.05）元，同时展望22 年隔膜行业仍将继续维持紧平衡状态，以及公司出货量快速提升后规模效应带来的成本下降，上调2022-2023 年EPS 至0.90（+0.08）、1.45（+0.14）元，维持目标价65.6 元，维持增持评级。

    　　业绩略低于预期。公司公告2021 年归母净利润为2.8-2.9 亿元，同比增长131%-139%，扣非后归母净利润为2.9-3 亿元，同比增长223-239%；业绩略低于预期。

    　　展望2022 年我们认为公司整体盈利仍将保持持续上升趋势：1）我们预计21 年出货量11 亿平米，22 年出货量将达到17 亿平米；2）随着海外大客户的放量整体涂覆比例有望继续上升，同时高毛利率的海外客户占比提升也将利好公司整体盈利水平；3）规模效应来看公司进一步提高设备车速，生产成本有望进一步下降。

    　　高增长股权激励方案进一步激发公司员工动力。公司面向299名中层管理人员及核心技术（业务）人员推出326 万股限制性股票激励计划，授予价格为18.25 元；其中解锁条件为以2021 年归属于上市公司股东净利润为基数，2022-2024 年归属于上市公司股东净利润增长率不低于105%、175%、340%，高增长的股权激励方案有望进一步激发员工生产积极性。

    　　风险提示；新能源汽车销量不及预期