投资要点：

    　　维持增持评级。公司隔膜产品盈利能力显著提升，上调2021-2023 年EPS 至0.42（+0.02）、0.82（+0.08）、1.31（+0.19）元，以2022 年盈利上调为基准，对应上调2022 年目标价为65.6 元（原目标价为59.20 元），对应2022 年80X PE 估值水平，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司前三季度收入为13.14 亿元，同比增长115%；归母净利润为2.12 亿元，同比增长107%；其中Q3 单季度收入为4.84亿元，同比增长79%，归母净利润为1 亿元，同比增长223%，扣非后归母净利润为9032 万元，同比增长261%。

    　　隔膜出货量环比提升，产品结构优化显著增厚公司盈利水平。我们预计公司三季度隔膜出货量接近3 亿平米，单平米盈利超过0.3 元，较上半年0.22 元/平米盈利显著提升；主要原因包括：1）Q3 出货量环比提升，整体产能利用率提升带来单平米成本的下降；2）客户结构方面随着核心的起量公司整体下游客户集中度提升，同时涂覆的比例的提升也对公司盈利能力带来正面影响。我们认为隔膜仍是当前材料较为紧缺的环节之一，预计2022 年公司隔膜出货量有望达到17-18亿平米；同时随着国内外大客户规模的陆续放量，公司整体客户集中度有望进一步提升，单平米盈利预计将进一步改善

    催化剂：隔膜价格上涨

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，隔膜新增产能投放进度低于预期