星源材质Q3 业绩超预期，维持“买入”评级星源材质公布Q3 业绩预告，预计Q3 实现归母净利润0.98~1.04 亿元，同比+214%~+233%；环比+96%~+108%；非经常性损益约0.14 亿元，我们预计主要为政府补助。

    　　我们预计公司Q3 单平净利0.33~0.35 元，环比+57%~+66%（Q1/Q2 分别为0.24/0.21 元），预计Q3 单平净利环比大幅提升主要系：（1）对LG 化学出货量大增；（2）Q3 国内隔膜涨价进一步蔓延。

    　　我们预计2021-2023 年出货量分别为11.1/17/22.8 亿平米。考虑到短期内设备供应紧缺且投产周期较长，我们判断行业供需紧张状况将至少延续至2023 年，2022年国内市场或将出现全面涨价潮；另外，公司涂覆膜/海外客户出货占比持续提升。预计2022 年公司单平净利有望增至0.4 元。中长期看，隔膜仍是四大材料中竞争格局最好的环节，公司涂覆膜/海外出货占比持续提升有望带动单平净利持续提升。

    　　考虑到公司扩产进度、下游需求增长超预期，我们上调2022-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为3.27/6.8（+0.98）/9.07（+1.24）亿元，EPS 分别为0.46/0.95（+0.14）/1.26（+0.17）元，当前股价对应P/E101.9/49.1/36.8，维持“买入”评级。

    　　拟定增募资不超过60 亿元投建南通基地，迎战新能源黄金时代9 月27 日公司发布定增预案，拟向不超过35 名对象发行不超过2.31 亿股，募集不超过60 亿元，其中50 亿元用于建设南通20 亿平湿法隔膜及涂覆项目，周期为5 年，另外10 亿元补充流动资金。另外，公司目前在手订单充裕，尤其在海外大客户方面进展顺利。8 月30 日，公司披露已于LG 化学签订4.5 年内43.11亿元湿法涂覆膜供应合同。此次定增将为后续扩产提供资金保障。夯实竞争优势。

    　　风险提示：全球新能源汽车销量不及预期、公司扩产进度不及预期、行业竞争加剧。