本报告导读：

    公司逆募资60亿元主要投向南通湿法隔膜项目，随着新增产能投产和核心客户方面给，公司后续产品市占率有望进一步提升。

    投资要点：

    维持增持评级。公司拟定增进一步扩充湿法隔膜产能，后续新增产能释放有望进一步提振公司市场地位，维持2021-2023 年EPS 为0.38、0.72、1.08 元，维持目标价59.2 元，维持增持评级。

    快速卡位，大规模定增进一步扩充湿法隔膜产能。公司拟通过非公开发行募资60 亿元，其中50 亿元投向公司高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜项目，项目建成后可新增湿法隔膜及涂覆产能20 亿平米，在现有基础进一步扩大公司湿法隔膜产能。此次配套建设的涂覆产能也顺应当下基膜+涂覆的发展趋势，持续提高隔膜涂覆比例，进一步优化整体盈利能；同时叠加此次募投项目公司合计隔膜产能规划超过40 亿平米，随着产能的陆续释放和下游核心的放量，公司产品市占率有望进一步提升。

    供需格局紧张隔膜价格获奖有所上涨。受新能源汽车销量持续上升的车催化，动力电池装机量显著上升；我们预计2021、2022 年我国新能源汽车销量将分别突破310 万辆和420 万辆，继续保持快速增长态势。而隔膜供给方面受制于海外设备厂商的产能限制2022 年新增产能释放有限，我们预计产品价格或将有所上涨，行业优质企业有望迎来量价齐升双重催化。

    催化剂：隔膜价格上涨

    风险提示：新能源汽车销量不及预期，新增产能释放进度低于预期。