公司2021H1 归母净利润同比增长54.5%-100.9%，看好下半年量利齐升公司公布2021H1 业绩预告，公司预计2021H1 实现归母净利润1.10 亿元-1.43 亿元，同比增长54.5%-100.9%；扣非归母净利润1.07 亿元-1.39 亿元，同比增长97.8%-157.1%；预计2021Q2 实现归母净利润0.48-0.81 亿元。我们预计Q2 出货量2.4 亿平米，环比略有下降，主要系公司调整部分产线的生产安排，一定程度上影响了出货量。下半年公司出货有望恢复增长，且海外占比将显著提升。我们预计公司Q3/Q4 出货量有望分别达3/3 亿平米，2021-2023 年出货量分别为11/14/19 亿平米。

    　　短期看，下半年行业供需紧张或将加剧，我们预计公司有望对更多国内客户涨价。

    　　展望中长期，随着海外客户以及涂覆膜占比提升、工艺持续提升带动成本下降，我们预计2023 年公司单平净利润有望增至0.4 元以上。得益于隔膜供需紧张涨价预期强烈、公司海外/涂覆膜出货量大增，我们上调2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为3.27（+0.09）/5.82（+1.78）/7.83（+2.88）亿元，当前股价对应P/E 为94.7/53.3/39.6 倍，维持“买入”评级。

    　　产能扩张积极，进军全球隔膜龙头

    　　公司拟投资100 亿元在南通分三期建设年产30 亿平米湿法基膜和涂覆膜项目。

    　　一期/二期/三期投资额分别为30/20/50 亿元，一期、二期项目有望于2021 年9 月底前开工建设。公司扩产积极，目前已布局深圳、合肥、常州、南通、瑞典五大生产基地，并规划47 亿平米湿法基膜+6 亿平米干法基膜+40 亿平米涂覆加工产能。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、隔膜行业竞争格局加剧、公司扩产进度不及预期。