事件：星源材质发布2020年三季报，报告期内公司实现营业收入6.11亿元，同比增长18.52%；实现归母净利润1.03 亿元，同比下滑47.55%，按最新4.49 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.23 元，每股经营性净现金流0.62元。其中2020Q3单季度实现营业收入2.7亿元，同比增长66.11%，环比增长24.84%；实现归母净利润0.31 亿元，同比增长30.73%，环比下滑43.67%。

    维持“审慎增持”评级。2020Q3 国内新能源车市场明显好转、公司新产能稳步放量，带动公司Q3 营收同比大幅上涨，前三季度同比增速已转正。

    但隔膜产品售价下跌拖累公司毛利、净利下滑。

    星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。新能源汽车行业在全球范围内景气向上趋势确定，将带动锂电隔膜需求持续快速增长。公司合肥星源湿法隔膜项目已顺利投产，常州星源、江苏星源项目在建产能储备丰富；此外，公司与Northvolt 战略合作、建设瑞典项目稳步推进全球化战略，随着未来新产能逐步投产，公司综合竞争实力将得以提升，后续发展前景良好。我们维持公司2020-2022 年EPS 预测分别为0.47、0.70、0.85 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：新产品投产不及预期风险，行业竞争加剧风险。