公司25 年实现扭亏为盈，盈利能力稳步提升。根据公司25 年年报及26 年一季度报，公司25 年实现营收33.5 亿元，同比+30.5%；实现归母净利润0.8 亿元，同比顺利实现扭亏为盈；其中25Q4实现营收10.8 亿元，同比+46.6%；实现归母净利润-0.2 亿元，同比+90.0%。26Q1 公司实现营收7.4 亿元，同比+7.3%；实现归母净利润0.4 亿元，同比+13.6%。盈利能力方面，25 年公司实现销售毛利率46.7%，同比+6.7pct；实现销售净利率2.5%，同比+11.2pct；26Q1 实现销售毛利率45.4%，同比+3.7pct；实现销售净利率4.1%，同比-0.3pct，盈利能力整体来看正稳步提升。

    　　半导体业务进展迅速，先进制程设备已实现交付。根据公司26 年3 月投资者关系活动记录表，公司半导体前道量测领域膜厚系列产品、0CD 设备、电子束设备、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位，其中膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备等部分主力产品已完成7nm 先进制程的交付及验收，目前更加先进制程的产品正在验证中。在明场光学缺陷检测设备领域，14nm 先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备验收工作进展顺利，在客户端28nm 制程工艺节点的明场缺陷检测设备已在客户端完成验收。

    　　量检测设备迈入收获期，接连收获大单。根据公司《关于签订日常经营性重大合同的公告》，2025年以来公司相继披露共4 笔半导体量检测订单，合计金额达到约16.33 亿元，具体设备包括膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备等，应用于先进制程和先进存储领域。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计精测电子2026-2028 年营业收入为46.69/58.02/70.04 亿元，同期归母净利润为3.35/5.55/8.08 亿元，结合可比公司的估值水平，考虑公司在半导体量测领域的重要地位，半导体业务正加速释放，叠加公司在显示、新能源等其他领域布局的全面性，我们给予公司27年100 倍的PE 估值，对应合理价值198.26 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观环境不确定性风险，客户集中风险，半导体设备技术研发风险，股东减持风险。