事件描述

    　　近期，精测电子发布2024 年报及2025 年一季度报告。

    　　2024 年公司实现营收25.65 亿元，同比增加5.59%；实现归母净利润-0.98 亿元，同比减少165.02%。2025Q1 公司实现营收6.89 亿元，同比增加64.92%；实现归母净利润0.38 亿元，同比增加336.06%。

    　　事件评论

    　　显示、新能源领域有望改善，半导体领域进展迅速。2024 年公司显示、半导体、新能源业务分别实现营收15.91 亿元、7.68 亿元、1.67 亿元，同比增速分别为-8.98%、+94.65%、-30.71%；毛利率分别为38.36%、45.75%、30.81%，变化幅度分别为-9.02pct、-6.18pct、-4.54pct。2024 年公司在显示、新能源领域面临较大的挑战和压力，因此下调了部分显示领域的产品价格，导致收入和毛利率均出现明显的下滑。2025Q1 公司显示、半导体、新能源业务分别实现收入3.82 亿元、2.12 亿元、0.78 亿元，同比增速分别为+42.46%、+63.71%、+429.71%，在半导体业务保持高增长的同时，显示测试领域正逐渐走出周期性底部。截至2025Q1，公司取得在手订单金额总计约28.44 亿元，其中显示领域在手订单约7.64 亿元、半导体领域在手订单约16.68 亿元、新能源领域在手订单约4.12 亿元。

    　　研发投入高水平，半导体业务加速突破先进制程。2024 年和2025Q1 公司研发费用分别为7.24 亿元、1.52 亿元，占营收比重高达28.23%、22.02%。持续投入之下，公司半导体业务也呈现出快速发展的趋势，目前公司核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，公司14nm 先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备报告期内已正式交付客户，其他部分主力产品已完成7nm 先进制程的交付及验收，目前更加先进制程的产品正在验证中。先进制程产品占公司整体营收和订单的比例不断增加，预计后续会成为公司业绩的核心驱动力。

    　　基石业务稳健经营，新业务空间广阔。平板显示检测业务随着下游市场逐步温和回暖，情况开始逐步修复改。半导体检测和新能源检测业务是公司第二增长曲线，基本形成前道、后道全领域布局，部分产品也已取得批量订单，随着产品的完善升级和下游客户的验证导入，半导体检测业务具备深厚发展潜力。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.31亿元、2.25 亿元、4.13 亿元，对应PE 分别为130x、76x、41x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品落地存在不确定性；

    　　2、面板行业资本开支存在不确定性。