事件概述

    　　公司发布2024 年三季报。

    　　面板显示&半导体设备收入延续高增，Q3 收入端好于市场预期2024Q1-3 公司实现营收18.31 亿元，同比+18.50%，其中Q3 为7.10 亿元，同比+63.35%，收入端进一步提速，好于市场预期。分产品来看，1）显示：Q3 实现收入4.93 亿元，同比+55.96%，复苏势头不减；2）半导体：Q3 实现收入1.80 亿元，同比+108.36%，延续高速增长势头，主要系相关订单加速交付确认；3）新能源：Q3 实现收入2862 万元，同比+51.86%，单季度改善明显，我们推测主要系客户验收节奏加快。截至本报告披露日，公司取得在手订单金额总计约31.68 亿元，其中显示领域在手订单约8.31 亿元、半导体领域在手订单约16.90 亿元、新能源领域在手订单约 6.46 亿元，充足的订单有望支撑公司收入端实现平稳增长。

    　　规模效应致使盈利水平提升，Q3 利润端实现扭亏2024Q1-3 公司实现归母净利润8224 万元，同比+753%；扣非归母净利润为66 万元，同比+101%。

    　　2024Q1-3 公司净利率和扣非净利率分别为2.44%和0.04%，分别同比+5.84pct 和+5.29pct，盈利水平提升明显。1）毛利端：2024Q1-3 公司销售毛利率为43.43%，同比-1.68pct，结合中报各业务毛利率变动情况（显示/半导体/新能源毛利率为44.28%/42.41%/32.23%，分别同比-3.56/-6.91/+4.82pct，半导体业务下滑明显），我们推测主要系半导体业务中确认了较多低阶工艺成熟的产品，导致整体毛利率有所下滑；2） 费用端：2024Q1-3 期间费用率为49.05%，同比-5.04pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.56/-1.34/-2.38/+0.68pct，主要系规模效应，期间费用率降低是前三季度盈利水平提升的主要因素；3）2024Q1-3 计入非经损益的1.43亿元，显著增厚了利润端表现。

    　　其中2024Q3 实现归母净利润为3241 万元，同比+231%，实现扭亏；扣非归母净利润为368 万元，同比+110%；净利率为0.09%，同比+9.66pct，Q3 单季度利润端持续承压：1）2024Q3 公司毛利率为43.97%，环比+3.21pct，我们推测主要系产品结构改善，高毛利产品收入占比提升；2）费用端： 2024Q3 期间费用率为46.77% ， 环比+3.4pct ， 其中研发/ 财务分别同比+1.09/+1.25pct，一定程度上压制盈利水平。

    　　先进制程明场设备实现交付，公司引领量/检测设备进口替代从行业逻辑看，半导体量测设备市场规模大，国产化率低且盈利水平出色，是弹性最大的细分赛道之一。目前公司核心产品已覆盖1xnm 及以上制程，膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，半导体硅片应力测量设备验证通过且已取得国内多家头部客户重复性订单，截止本报告披露日，公司关于先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付，有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发阶段。2024 年7 月9 日晶合集成公众号披露，计划在晶合三期及后续新增产能中大量引进公司20 台EPROFILE 300FD 量测机台，并后续在扫描电子显微镜、明场缺陷检测机、WAT 测试机、良率测试机等领域进行合作，释放了积极信号。公司量测设备国产替代逻辑持续兑现，看好后续订单释放。

    　　投资建议

    　　我们维持公司2024-2026 年营业收入预测分别为29.85、38.30 和48.04 亿元，同比+23%、+28%和+25%；由于收入确认节奏影响，调整2024-2026 年归母净利润分别为2.27、3.47 和5.33 亿元（原值为2.61、4.48 和7.43 亿元），同比+51%、+53%和+54%，对应调整2024-2026 年EPS 分别为0.83、1.27 和1.95（原值为0.96、1.64 和2.7 元），2024/10/24 日股价62.41 元对应PE 为75、49 和32 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　显示面板行业景气下滑、半导体业务拓展不及预期等。