事件描述

    　　近期精测电子发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。

    　　2023 年公司实现营收24.29 亿元，同比下降11.03%；归母净利润1.50 亿元，同比下降44.79%；扣非净利润0.33 亿元，同比下降72.83%；毛利率为48.95%，同比增长4.56pct；归母净利率6.18%，同比下降3.77pct；扣非净利率1.36%，同比下降3.07pct。2024Q1 公司实现营收4.18亿元，同比下降30.50%；归母净利润-0.16 亿元，同比下降234.11%；扣非净利润-0.24 亿元，同比下降4316.56%；毛利率为47.01%，同比增长1.66pct；归母净利率-3.81%，同比下降5.78pct；扣非净利率-5.74%，同比下降5.91pct。

    　　事件评论

    　　半导体业务高增长，在手订单充裕。分业务来看，2023 年公司显示、半导体、新能源分别实现收入17.48 亿元、3.95 亿元、2.41 亿元，同比增速分别为-19.41%、116.02%、-29.74%；毛利率分别为49.72%、52.83%、35.55%，同比分别增加4.26pct、1.69pct、4.18pct。公司显示业务虽然受行业因素影响出现下滑，但在积极调整产品结构以及加强成本控制的情况下，毛利率有着明显的提升。公司2023 年研发投入约6.60 亿元，同比增加11.92%（显示检测领域研发投入3.02 亿元，同比下降5.34%；半导体检测领域研发投入2.70 亿元，同比增长27.06%；新能源领域研发投入0.87 亿元，同比增长51.92%）。

    　　在持续的研发投入之下，半导体业务实现了快速的成长，截止年报披露日，公司取得在手订单金额总计约35.36 亿元，其中显示领域在手订单约12.48 亿元、半导体领域在手订单约16.02 亿元、新能源领域在手订单约6.86 亿元。2024Q1 公司显示、半导体、新能源分别实现收入2.68 亿元、1.30 亿元、0.15 亿元，同比增速分别为-33.92%、95.57%、-87.43%，半导体业务已经成为公司营收增长的重要驱动力。

    　　量检测产品拓展顺利，核心零部件自主布局。目前，上海精测膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备已取得国内多家客户的批量订单；半导体硅片应力测量设备也取得客户重复订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。同时，为了抓住数据中心、超算、AI 等行业快速发展对高性能芯片带来的强劲需求，公司积极对先进封装技术进行战略布局，通过增资湖北江城实验室科技服务有限公司，深化与核心客户的战略合作与绑定。公司核心零部件及所需国产软件大部分已实现自主研发和生产，后续公司将继续加强与国内供应商的合作，进一步提高国产品牌在供应链中的占比。

    　　基石业务稳健经营，新业务空间广阔。平板显示检测业务随着下游市场逐步温和回暖，情况开始逐步修复改。半导体检测和新能源检测业务是公司第二增长曲线，基本形成前道、后道全领域布局，部分产品也已取得批量订单，随着产品的完善升级和下游客户的验证导入，半导体检测业务具备深厚发展潜力。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.0 亿元、4.0 亿元、4.9 亿元，对应PE 分别为55x、42x、34x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品落地存在不确定性；

    　　2、面板行业资本开支存在不确定性。