事件描述

    　　近日精测电子公布2023 年三季度报告。2023Q3 公司实现营收4.34 亿元，同比减少39.24%；实现归母净利润-0.25 亿元，同比减少121.58%；实现扣非净利润-0.36 亿元，同比减少146.86%。2023 年前三季度公司实现营收15.45 亿元，同比减少15.13%；实现归母净利润-0.13 亿元，同比减少108.77%；实现扣非净利润-0.81 亿元，同比减少196.49%。

    　　事件评论

    　　显示板块经营承压，半导体业务增长动力充沛。2023 年前三季度公司显示板块实现销售收入10.52 亿元，同比减少27.87%；半导体板块实现销售收入2.09 亿元，同比增长86.10%；新能源板块实现销售收入2.53 亿元，同比增长13.55%。截至2023 年三季报披露日，公司取得在手订单金额总计约32.07 亿元，其中显示领域在手订单约11.81 亿元、半导体领域在手订单约14.89 亿元、新能源领域在手订单约5.38 亿元。由于全球经济下行、消费电子市场需求疲软等不利因素持续存在，终端消费需求复苏缓慢，显示行业仍未走出周期性底部，显示面板行业仍面临较大的压力。半导体业务在公司的持续投入之下，订单保持着良好的增长趋势，同时随着部分设备的交付，营收端也呈现出增长势头。

    　　半导体前道检测/量测市场规模可观，公司产品布局国内领先。2022 年全球半导体前道制造检测/量测设备的市场规模约135 亿美元，同时考虑到存量机台的服务收入，该市场的实际规模高于硬件设备的销售。由于国内企业起步较晚，且国际市场集中度较高，目前半导体检测/量测设备的国产化率仍处于相对较低水平。为突破海外封锁，近年来国内涌现出一批涉及量检测设备的企业，已经基本覆盖主流量检测设备类型，但研发进度有所差异。目前公司核心产品已覆盖2xnm 及以上制程，先进制程的膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。从产品线的布局和研发进度来看，公司在国内处于领先地位。

    　　基石业务稳健经营，新业务空间广阔。平板显示检测业务现阶段仍是公司重要的收入来源，精密光学仪器和新型显示设备作为重点布局领域，有望巩固公司在行业内的领先地位，并享受未来产业爆发带来的增量红利。半导体检测和新能源检测业务是公司第二增长曲线，公司是国产半导体检测设备领军企业，基本形成前道、后道全领域布局，部分产品也已取得批量订单，随着产品的完善升级和下游客户的验证导入，半导体检测业务具备深厚发展潜力；受益于市场规模的持续增长，公司以锂电设备为重点布局的新能源业务前景广阔。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.0 亿元、4.5 亿元、6.8 亿元，对应当前股价PE 分别为116x、53x、35x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品落地存在不确定性；

    　　2、面板行业资本开支存在不确定性。