事项：

    　　武汉精测控股子公司上海精测近日与客户签订了一份销售合同，拟向客户出售多台半导体前道量测设备等，合同总计金额达到1989 万美元（未税价格，按照近期汇率折合人民币约1.43 亿元）。

    　　评论：

    　　2023 年以来公司新签多笔半导体前道量测设备订单，增长势头强劲。2021 年12 月1 日至2022 年11 月11 日期间，公司控股子公司上海精测与单一客户签订多份合计3.38 亿元半导体前道量检测设备订单。2023 年4 月14 日（公告披露日期，下同），公司控股子公司上海精测与客户签订两份合计1.16 亿元的半导体前道量、检测设备销售合同。2023 年8 月11 日，公司控股子公司深圳精积微与客户签订1.73 亿元半导体前道检测设备销售合同。截至2023 年8 月29日，公司半导体领域在手订单金额为13.65 亿元；较截止2023 年4 月23 日在手订单8.91 亿元相比，新签订单增长情况优异。

    　　公司前道量检测产品线布局全面，制程向更先进突破。受益于下游需求逐渐回暖，叠加全球半导体先进产能扩张，预计2024 年半导体检测设备市场有望得到复苏。经过我们的测算，预计2024 年中国大陆检测/量测设备市场规模将达到34.1 亿美元。科磊半导体在大陆市场份额占比在50%以上，国产化率水平尚有较大提升空间。公司产品线布局丰富，膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备已取得国内多家客户的批量订单；半导体硅片应力测量设备也取得客户重复订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发过程中。目前公司核心产品已覆盖2xnm 及以上制程，先进制程的膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单。未来随着公司制程先进性以及产品成熟度的不断提高、叠加市场认可度不断增长，预计公司半导体设备订单有望持续放量，成为公司最重要的收入贡献点。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年收入分别为33.25、44.01、55.28 亿元；归母净利润分别为3.41、4.90、6.60 亿元；EPS 分别为1.22、1.76、2.37 元。

    　　公司的传统主营产品为面板检测设备，半导体检测设备正处于快速放量进程中，我们选取面板检测设备行业的华兴源创和半导体设备行业的芯源微、拓荆科技、中微公司为可比公司；由于半导体设备行业前期研发投入大，一定程度制约利润端表现，我们选择PS 估值法更具有合理性。公司在平板显示检测设备竞争力强，有望充分受益OLED 产线新增以及MR/AR/VR 的产业化进展；公司前道量检测设备产品线布局齐全，多种设备取得批量订单，明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等产品正处于研发中，目前我国大陆量检测市场空间广阔且国产化率低，公司国产替代进程有望加速。结合行业平均估值2023 年11.7 倍，考虑到面板业务占公司收入比重较高，半导体设备业务未来3 年内占比有望快速提升，我们较可比公司PS 均值给予适当折价，给予2023 年9.3 倍PS，对应目标市值为309 亿元，目标空间27.1%，维持“强推”评级。

    　　风险提示：面板行业复苏不及预期；半导体设备研发及销售进度不及预期；毛利率存在下滑风险等。