公司23Q2 营收环比略降，利润端短期承压，主要系显示行业景气仍低，LCD扩张放缓，半导体领域订单确认收入周期较长，但研发投入持续增长，叠加上半年股权激励费用及折旧摊销费用增加。半导体领域，公司在手订单高增，品类持续拓展，23H2 订单获得及收入确认持续向好；显示领域，公司Micro OLED检测设备大客户进展顺利，有望迎来高增；新能源领域，公司积极助力国内大客户出海及海外客户拓展，有望保持较高增速。我们预计23H2 公司业绩有望改善，打开未来更大成长空间，我们看好公司发展，维持“买入”评级。

    　　公司研发投入大幅增长，营收微幅增长，净利润同比下滑。23H1 公司实现营收11.10 亿元，同比+0.46%；归母净利润/扣非归母净利润分别为0.12/-0.45 亿元，分别同比-58.56%/-714.25%，非经常性损益主要系政府补助，为0.74 亿元；毛利率43.76%，同比+0.25pct；净利率-0.67%，同比-0.31pct。利润端同比减少主要是23H1 公司研发投入增长较多，同时上半年股权激励费用及折旧摊销费用增加导致。费用端， 23H1 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为9.95%/12.33%/2.03%/25.62%，分别同比+1.72/+1.91/+0.70/+4.12pcts，研发支出增幅显著，23H1 研发费用2.93 亿元，同比+22.78%，其中半导体领域、显示领域分别投入1.02/1.45 亿元，分别同比+26.10%/+6.22%。分季度来看，23Q2 实现营收5.09 亿元，同比+1.49%，环比-15.39%；23Q1/Q2 分别实现归母净利润1188/22 亿元，实现扣非归母净利润56/-4573 万元；主要系显示行业景气仍低LCD 扩张放缓，半导体领域订单确认收入周期较长，公司营收环比略降，同时研发投入持续加码，23Q2 研发投入1.46 亿元，同比+15.77%，环比+5.62%。23Q2 毛利率为41.89%，同比-3.04pcts，环比-3.46pcts，主要系新能源设备占比提升。展望23H2，我们预计显示设备出货结构有望持续升级，同时半导体领域订单及收入有望加快放量，新能源业务料将受益海外市场布局，预计23H2 公司业绩有望环比向上。

    　　半导体：在手订单高增，品类持续拓展。公司23H1 半导体营收1.23 亿元，同比+79.22%；毛利率49.32%，同比-1.82pcts。公司已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局，主要客户包括中芯国际、华虹半导体、长江存储、长鑫存储等。截至2023 年8 月28 日，公司半导体领域在手订单约13.65 亿元，较4 月末增长53.20%。分检测领域来看，1）前道量测：子公司上海精测聚焦半导体前道检测设备领域，23H1 营收0.85 亿元。上海精测核心产品已覆盖2Xnm 及以上进程，膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备以及半导体硅片应力测量设备已取得国内多家客户的批量订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展过程中，公司不断丰富产品矩阵，拓展布局市场空间。2）后道量测：子公司武汉精鸿专注后道检测设备领域，23H1 营收0.21 亿元，其老化产品线在国内一线客户实现批量重复订单、CP/FT 相关产品完成交付，目前正在积极争取批量订单中。前道量测国产化率仍低，公司多细分领域行业领先，制程升级、品类扩张、客户导入并举，我们预计23H2 公司订单获取及收入确认节奏有望加快，国产化趋势明确背景下公司成长空间广阔。

    　　显示：短期LCD 领域需求承压，未来大客户新型显示设备可期。23H1 半导体显示营收7.37 亿元，同比-18.85%；毛利率47.84%，同比+2.38pcts，营收下滑主要系显示行业仍处周期底部。公司在LCD 存量市场延伸面板中、前道制程设备，同时加大精密光学仪器及新型显示领域布局。此外，公司重点卡位OLED及Mini/Micro 新型显示市场，目前在Micro-OLED 检测领域与全球顶尖客户取得突破性研发进展，并提供其Micro-OLED cell 段检测方案，在Micro-OLED 模组检测端也与全球顶尖客户达成相关合作协议，目前国内领先，项目进展顺利；Micro-OLED、光学显示模组（Eyecup）等配套检测均已收获全球顶尖客户批量订单，并完成部分交付，我们预计公司新型显示设备近两年有望迎来迅猛增长。

    　　新能源：战略合作获得高增，积极出海布局未来。23H1 营收2.34 亿元，同比+111.71%；毛利率27.41%，同比-3.96pcts，截至2023 年8 月28 日，在手订单5.13 亿元，较4 月末增长6.43%。公司主要依托武汉精能与常州精测两大子公司聚焦锂电检测设备的研发与开拓，产品包括PACK 测试系统、BMS 测试系统、软包化成分容设备等；客户方面重点合作中创新航，通过战略合作协议、港股认购等方式紧密绑定，多次获得大额订单，同时覆盖宁德时代、比亚迪等新能源汽车龙头厂商。公司进一步加强与核心战略客户中创新航在锂电设备领域的深度合作，助力国内厂商进入海外市场，同时积极开拓与国内外知名电池厂商的合作，进一步打开成长空间。

    　　风险因素：下游需求不及预期；公司产线爬坡不及预期；公司客户拓展不及预期；公司技术研发及商业化不及预期等；公司新业务拓展不及预期。

    　　投资建议：公司为面板检测设备龙头，在半导体和新能源领域的持续突破，半导体量检测设备技术水平国内领先，国产替代加速下明确受益，有望获得业绩增长新动能，并逐步成为泛半导体领域检测设备平台型龙头公司。我们维持公司2023~25 年营收预测为33.69/42.33/51.66 亿元。我们选取A 股中泛半导体设备主要产品的公司长川科技、华峰测控、天准科技、华兴源创、北方华创、中微公司为可比公司，其Wind 一致预期下2023 年PS 均值为9 倍，参考可比公司估值水平，我们给予公司2023 年9 倍PS，对应目标价109 元，维持“买入”评级。