事件

    公司2022 年前三季度实现营业收入18.20 亿元，同比增长2.96%；归母净利润1.44 亿元，同比下降21.25%；扣非归母净利润0.84亿元，同比下降47.86%。

    其中2022 年第三季度实现收入7.15 亿元，同比增长50.06%；归母净利润1.14 亿元，同比增长218.47%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长177.45%。

    简评

    三季度业绩大超预期，半导体、锂电装备进入收获期①生产恢复+延后订单确认收入，公司三季度业绩超预期。公司2022 年前三季度实现营业收入18.20 亿元，同比增长2.96%，业绩保持平稳态势，其中单三季度实现收入7.15 亿元，同比增长50.06%，主要系公司上海、苏州生产经营恢复正常，设备交付能力逐渐恢复，同时上半年部分订单延后至第三季度确认收入。

    ②新业务依旧保持高投入，利润持续承压。公司前三季度归母净利率为7.89%，同比减少2.43pct；扣非归母净利率为4.62%，同比减少4.50pct，延续承压状态。其中第三季度归母净利率为16.01%，同比增加8.47pct；扣非归母净利率为10.73%，同比增加4.93pct；毛利端：公司前三季度毛利率为44.31%，同比+0.99pct，主要原因包括：一是上游原材料价格逐步见顶回落；二是公司新能源装备业务毛利率提升，带动结构优化；费用端：期间费用率合计39.13%，同比增加5.28pct，主要系公司持续加大半导体、新能源设备研发投入，研发费用率为20.72%，同比增加5.73pct。

    ③合同负债充足预示后续业绩可持续增长。2022 年前三季度公司合同负债2.26 亿元，较年初增长196.64%。同时，根据公司公告披露，截至2022 年8 月末公司在手订单金额达26 亿元，未来业绩有所保障。

    平板显示检测设备：疫情影响下面板市场承压，加大新型显示技术投入持续布局未来①业绩端：平板显示领域仍为公司最大收入来源。2022 年前三季度公司平板显示业务占总体收入约80%，虽占比有所下降，但仍为公司主要收入来源。公司三季度业绩回暖主要系受疫情影响，面板领域二季度相关订单延期至三季度确认收入。但在下游平板显示投资周期波动背景下，该业务仍维持稳健，反映出公司在产品、客户侧均具备较强竞争力。

    ②研发端：持续拓展新型显示技术领域。公司积极布局Micro/Mini LED 等新型显示领域，持续进行相关产品技术研发，目前已拿到相关客户的订单。此外，公司积极拓展面板中前道制程设备的延伸，对行业内的先进技术进行引进，完成了检测对象与检测制程的全覆盖，形成了“光机电算软”一体化的产品线。

    半导体检测设备：主力产品获得国内一线客户认可，批量性订单持续增长2022 年前三季度公司半导体检测设备收入逾亿元，同比增幅约40%，增势亮眼。目前，前道检测设备收入为半导体检测业务的主要收入来源。

    ①前道检测：膜厚、电子束、OCD 产品均获得国内一线客户的验证通过。膜厚设备：已取得国内一线客户的批量订单，于9 月份出厂交付于公司华北大客户；电子束量测设备：已取得国内一线客户的批量订单；OCD 设备：

    陆续取得客户订单，9 月份已交付至公司华北大客户；明场光学缺陷检测设备（BFI）：2022 年上半年已取得突破性订单，产品或于年内交付；三维形貌量测设备：为公司第三季度推出的新品，已于9 月份出厂交付至公司华东大客户。该设备主要用于晶圆翘曲、平整度及表面形貌的差异检测，其推出填补了国内相关领域空白；半导体硅片应力测量设备：也取得客户订单。公司持续推出新品，不断提升前道量测领域覆盖度。

    ②后道测试：老化产品线在国内一线客户实现批量重复订单、CP/FT 产品线相关产品已取得量产订单，相应订单完成交付，目前批量订单正在积极争取中。目前公司正积极应对相关订单、收入确认的延迟情况，努力实现武汉精鸿达到盈亏平衡。

    新能源检测设备：下游持续扩张带动业绩高增，携手中创新航开启成长新纪元业绩实现超高增长，毛利率保持上升态势。2022 年前三季度公司新能源领域实现收入超2 亿元，同比大幅增长。

    同时，新能源设备盈利能力持续修复，毛利率已达30%以上。公司新能源检测设备包含化成分容，切叠一体机，BMS 检测等产品，受益于下游锂电资本开支高速增长，产品销售大幅提升。公司2022 年上半年与中创新航签订了战略合作协议，并参与其港股发行，双方合作关系得到进一步深化巩固，未来将持续进行共同研发。此外，公司分别于2022 年7 月、8 月与下游客户签订了1.2 亿、11.5 亿元的重大合同，产品主要为锂电化成分容设备，为公司未来业绩做出重要保障。

    投资建议： 公司是国内重要检测设备企业，采取多领域、跨行业战略布局。平板显示检测作为公司传统优势领域，持续维护公司基本盘；半导体、新能源检测领域公司持续发力，实现多产品、全方位发展，持续改善公司产品收入机构，为公司营收与利润打开新成长曲线。预计公司2022-2024 年实现收入分别为29.7、39.8、51.9亿元，归母净利润分别为2.8、3.8、5.6 亿元，同比分别增长45.8%、36.8%、46.8%，对应2022-2024 年PE 估值分别为50.4、36.9、25.1 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：

    下游扩产不及预期风险：若下游检测行业投资强度降低，公司将面临市场需求下降的风险，对公司经营业绩造成不利影响。

    技术研发风险：若公司技术研发不及预期或产业认证无法达到客户标准，公司将面临客户丢失等不利影响。

    全球贸易摩擦风险：若全球贸易摩擦导致公司供应链持续紧张，公司生产能力、交货进度将受到不同程度的影响受限。

    市场竞争加剧风险：公司在检测领域内竞争对手众多，若公司无法有效应对市场竞争环境，则会面临行业地位下降等不利影响。