事项：

    公司披露2021 年半年报，2021年H1 公司实现收入12.92 亿元（同比+76.44%），实现归母净利润1.46 亿元（同比+203.43%）。

    平安观点：

    收入快速增长，毛利率有所下滑。2021 年H1，公司信号检测系统、AOI光学检测系统、OLED 调测系统、平板显示自动化设备分别实现收入1.59亿元（同比+189%）、5.20 亿元（+100%）、3.57 亿元（+7%）、1.46 亿元（+235%）。2021 年H1 公司收入已经摆脱疫情影响，超过了2019 年H1 的收入。2021 年H1，公司综合毛利率和销售净利率分别为42.05%，9.39%，分别同比-6.28pct、+3.36pct。受原材料涨价等因素影响，公司毛利率有所下滑。公司通过费用端的管控（2021 年H1 四费费用率同比下降8.32pct），有效提升了净利率。

    半导体业务拓展顺利，相关子公司仍处于亏损阶段。公司半导体设备拓展顺利，目前已经形成半导体检测前道、后道全领域的布局。子公司武汉精鸿、WINTEST 及孙公司伟恩、上海精测分别聚焦于ATE 设备、驱动芯片测试设备、前道检测设备。2021 年H1，公司半导体设备实现收入6518万元，同比增长超过1200%。公司目前半导体设备尚未盈利，上海精测、武汉精鸿2021 年H1 合计亏损超过5600 万元。随着公司半导体设备体量的不断增长，公司半导体设备业务有望扭亏为盈。

    新能源检测设备有所突破。公司锂电池生产检测系统主要用于锂电池生产、锂电池功性能、安全性及可靠性检测，包括锂电池化成分容、充放电检测、BMS 检测、EOL 检测及工况模拟检测等。2021 年H1 公司新能源检测设备取得突破，实现收入1860 万元，同比增长327%。公司新能源业务客户拓展顺利，未来将推进锂电池和交直流电源及大功率电子负载检测的技术研发和市场开拓。

    投资建议： 鉴于公司毛利率的变化，我们下调公司盈利预测， 预计2021-2023 年公司实现归母净利润3.25 亿元、4.87 亿元、6.31 亿元（前值为3. 77 亿元、4.98 亿元、6.69 亿元），对应当前股价的市盈率分别为60 倍、40 倍、31 倍。公司作为面板检测设备龙头，半导体检测设备顺利推进，维持“推荐”评级。

    风险提示：1）全球疫情加重风险。如果新冠肺炎全球疫情持续加重，将对全球经济生产造成冲击，影响公司业绩。2）大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中，如果公司大客户订单发生明显波动，对公司业绩将会产生直接影响。3）新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快，如果公司新品研发不及时，将不利于公司市场开拓。4）下游投资下滑风险；近年来面板行业向大陆加速转移，如果遭遇重大变化，面板行业投资下滑或不大预期，将对公司业绩产生明显影响。5）半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。